资产质量不断优化，估值修复刚刚开始

协合新能源（0182.HK）的资产质量不断优化，估值修复刚刚开始。公司2021年中期实现收入约人民币9.7亿元，同比增长2.9%；归属股东盈利约人民币4.03亿元，同比增长6.3%；基本每股盈利为人民币4.9分。此外，公司持续践行资产置换策略，回笼资金滚动开发优质平价项目，资产质量不断优化。预计未来3年每年新增装机1GW以上，业绩持续稳定增长。目前公司PB仅0.71倍，远低于行业可比公司估值水平。我们提高公司目标价至0.98港元，相当于2021年8倍PE和1.0倍PB，目标价较现价有44%上升空间，维持买入评级。