银行业流动性观察第70期：从超低票据利率看7月贷款增长

根据报告正文，7月份低利率环境刺激银行收票意愿，导致转贴现月末供需显著失衡，成本收益倒挂，部分银行愿意承担亏损买入转贴，暗含在贷款规模增长上压力突出。同时，7月份流动性环境较为宽松，直贴利率出现同步下行，使得票据利率较贷款利率的价格优势更加明显，有助于刺激企业开票行为。此外，票据融资有回归均值的需要，且7月份可用资金消耗较低，特别是降准后司库流动性较为冗余，进而提升了净融出规模。然而，MMF与NCD套利推高银行负债成本，对公贷款大幅走弱，区域分化加大，7月份贷款“总量温和、结构恶化”，社融增速小幅下滑。预计全年新增贷款在20万亿以上，增速在11.5%以上，全年新增社融维持在32万亿左右，增速维持在11.2%左右。