资产配置海外双周报2021年第9期：未来需求冲击的定价逻辑是什么

华创证券的资产配置海外双周报指出，需求冲击的本质是美联储货币政策收紧落后于产出缺口收敛和就业市场改善。超常规货币宽松政策导致名义价格上行快于名义收入。除了名义价格以外，美国财政乘数不及预期也促成了需求冲击的产生。名义价格和长端美债利率背离只是需求冲击的开端。大宗商品价格下行、实际利率推动美元上行是后续需求冲击的定价逻辑。需求冲击从美国外溢到其他国家，美元贸易加权汇率上行，促使美国家庭消费增量向服务消费倾斜，把美国经济带入内生增长驱动。下半年美联储或加快缩减资产购买的速度，或通过点阵图给出更陡峭的加息预期。新兴市场外部需求和金融市场的压力存在共振的可能性。