美国十年期国债收益率自3月下旬高点1.7%持续震荡下行至1.2%附近，打破了市场之前的判断，引发了市场诸多不解与些许不安。本文致力于从短期与长期两个维度，给出我们对于美债利率下行的解读，以给市场投资者提供一些新的思考角度。短期视角：Delta变种及其派生冲击 Delta变异毒株肆虐促使资金寻求避险。综合Delta变异毒株的特性与当前全球蔓延的趋势，出于对Delta变异毒株的忌惮，全球投资者在美联储、欧央行等宽松货币环境下涌入长端美债，促使10年期美债收益率持续下行。全球资产高位下行风险促使资金涌入美债。在各类资产都处于历史高位，且在Delta变异毒株肆虐的背景下，全球经济前景可能受到负面冲击，全球资金当下最为稳妥的投资就是长期美债。长期视角：国际比较优势退潮，内部效率公平难兼 国际经贸：比较优势让位自主可控。全球产业链以比较优势来进行构建的基础发生了动摇，加上大国博弈的扰动，自主可控成为了各经济体的主要诉求。这对全球经济长期发展而言，至少从效率上看是有负面影响的，在压制全球长期经济前景的同时，也会带来长端无风险利率的低迷。内部治理：效率优先让位兼顾公平。在各经济体内部，效率优先让位于兼顾公平，可以理解为用短期的经济利益来交换长期的经济发展空间与持续性。但不可否认的是，这会带来可预见的中期无风险利率的下行。关注资管机遇，着眼产业布局 利率下行：权益配置前景广阔，资管业务机遇来临。在美债实际利率下行与名义利率低位震荡的背景下，中债利率大概率也将维持下行趋势，这将给我国金融行业带来深刻的影响，资管业务发展的机遇来临。产业布局：自主可控与内部治理的机遇。我国产业自主可控主要体现为对我国各大产业短板的补齐，对公平的兼顾重点将放在税制改革与碳中和。文中详细列出了涉及的相关行业与细分领域。
