老板电器公布2021年中报，实现收入43.3亿元，YoY+34.7%；实现业绩7.9亿元，YoY+29.1%。公司新品厨电放量，Q2收入略超预期。Q2收入快速增长，主要销售渠道情况为：线下零售与创新合计收入同比增长35%以上，相比2019Q2增长10%+；电商收入YoY+20%，较2019Q2增长35%；工程渠道保持增长，增速约为10%，比2019Q2增长70%；名气品牌Q2收入同比增长80%，较2019Q2略有下降。整体来看，老板Q2经营表现好于同业企业，展现了较强的运营能力。我们认为，从去年5月起，国内地产销售数据向好，而从住宅销售到产生厨电需求，时间间隔4个季度。2020年5月份以来的地产销售回暖，将拉动2021年厨电需求，利好老板电器。蒸烤一体机、洗碗机快速增长，2021H1公司新式厨电取得一定销售成果。根据公告，2021H1公司蒸烤一体机收入为2.6亿元，YoY+96.4%；集成灶收入1.4亿元，YoY+44.9%；洗碗机销售额1.7亿元，YoY+148.3%。老板电器重视蒸烤一体机、洗碗机等新品类的销售，也在积极推出符合国内消费者使用习惯的新品，获得市场认可。预计公司推广新式厨电，有利于提升配套销售率及客单价，拉动收入端增长。Q2毛利率同比提升，主要因公司前期备货原材料，应对成本上涨。展望今年三季度，我们预计，原材料的压力可能逐步显现，老板电器盈利能力变化值得关注。作为高端厨电龙头，老板电器擅于响应市场需求变化，及时调整自身产品、渠道等经营策略。我们认为，这种优秀的应变管理能力，是公司业绩稳定增长的基础。我们预计老板电器2021年~2022年的EPS分别为2.01/2.41元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为50. 25元，对应2021年25倍
