中报业绩超预期，化工巨头加速成长

万华化学（600309.SH）发布2021年中报，业绩超预期。公司实现归属上市公司股东净利润135.30亿元，同比增长377.21%，其中Q2单季度实现归母净利润69.09亿元，同比增长373.80%，环比增长4.35%。折合EPS 4.31元/股，同比+378.89%，加权平均ROE 25.07%，同比增加18.51个百分点。聚氨酯业务以量补价，石化、精细化工景气度大幅提升，公司单季度盈利继续创历史新高。国外科思创、陶氏遭遇不可抗力压缩供应，国内外经济持续复苏，下半年需求旺季将至，供需改善下看好MDI景气度持续提升。我们预计公司2020~2022年归母净利润为232.68/255.46/282.04亿元，折合EPS分别为7.41、8.14、8.98元，目前股价对应PE估值分别为14.4/13.1/11.9倍，维持“买入”投资评级。