万华化学公司21年中报业绩大幅增长,归母净利同比增长377.21%,主要原因是各版块产销量都明显增长,且21年上半年的化工品价格与景气度均处于历史较高水平。公司各版块实现良好增长,石化板块受益于乙烯一期项目产能逐渐释放,单季度产量达到100万吨以上,且毛利率大幅提升。精细化学品与新材料板块销量同比增长27%,环比基本持平,而产品价格大幅上涨57%。长期发展趋势向好,21H1资本开支113亿元,研发费用12.2亿元,申请国内外发明专利251件。公司向一流化工新材料公司发展仍保持良好趋势。预计2021-2023年EPS为6.71、7.26、7.98元,给予15%估值溢价,目标价127.42元,维持买入评级。