机械设备行业点评报告：重提扩大内需，政策微调，看好工程机械估值修复和先进制造龙头

1 / 2 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Title] 机械设备行业点评报告 [Table_Industry] 证券研究报告·行业研究· 机械设备 [Table_Main] 重提扩大内需，政策微调，看好工程机械估值修复和先进制造龙头 增持(维持) 事件：中共中央政治局4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，提出加快调整结构与持续扩大内需相结合。 投资要点  高增长依然是主线 根据东吴宏观观点，高质量增长依然是主线。会议认为一季度主要指标总体稳定、协调性较好，内需拉动作用增强，工业和服务业协同性较好，指出结构调整对经济发展的支撑作用明显。会议强调年内工作任务艰巨，主要是要同高质量发展的要求对表，支持各地区结合实际积极探索推动高质量发展的途径。这意味着“关键核心技术攻关，新产业、新模式、新业态”有望成为年内政策的着力点，相关投资方向值得关注。  贸易战隐忧增加，时隔三年重提“扩大内需” 一季度名义GDP增速大幅回落，净出口转为负贡献，外需放缓、人民币升值、贸易战等不确定因素将导致年内出口承压。相比于去年底的“结构性改革为主线”，本次会议提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”。这表明中央意识到经济存在的潜在下行压力，因此强调坚持积极的财政政策。本次会议删去了去年底中央经济工作会议中“管住货币供给总闸门”的表述，这意味着中性稳健货币政策背景下，流动性存在进一步边际改善的可能。  扩大内需靠什么？ 考虑到制约经济持续向好的结构性、深层次问题仍然突出，“三大攻坚战”仍然是首要任务，我们判断扩大内需不会回到“基建+地产”的老路上，而是依赖两条新路径：一是简政放权，减税降费，降低企业融资、用能和物流成本来增加民营经济活力；二是积极主动推进改革开放，深化国企国资、财税金融等改革，尽早落实已确定的重大开放举措，从而尽快释放政策红利。  投资建议：看好工程机械估值修复和先进制造龙头 今年以来工程机械股价对销量超预期和业绩超预期表现钝化，隐含着市场对经济的悲观预期。政策微调将改善市场对宏观悲观预期，短期行业估值有望改善。 根据草根调研情况，我们预计四月份龙头订单和出货量继续保持高增长，环比三月份继续增长态势。持续首推【三一重工】，Q1业绩预计增长50%以上；零部件厂商持续重点推荐【恒立液压】，进口替代和出口加速，目前PE30倍已具备吸引力。建议关注柳工、中联重科、中国龙工、艾迪精密。 新动能投资和核心技术突破仍是未来最重要方向，持续推荐先进制造龙头晶盛机电、先导智能、精测电子，建议关注北方华创、长川科技等。  风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。 [Table_PicQuote] 股价走势 [Table_Base] [Table_Report] 相关研究 1． 工程机械：起重机、推土机、装载机、压路机销量大涨，龙头企业充分受益于行业复苏-20180423 2． 工程机械：工程机械一季报亮眼，看好短期反弹行情-20180416 3． 工程机械：3月挖掘机销量超预期，销售大省重回历史高点-20180410 4． 工程机械：2月挖掘机销量符合预期，出口成绩亮眼-20180310 5． 工程机械：1月挖掘机销量大涨，2018年开门红-20180210 6． 工程机械：2017年挖机销量翻番完美收官，预计Q1同比+20%-20180114 7． 工程机械：工程机械龙头周期涨价，结构性量价齐升行情将延续至Q1-20171229 8． 工程机械：11月挖掘机同比增长107%超预期，上游零部件排产密集2018年Q1仍将维持高景气-20171212 9． 工程机械：10月挖掘机同比增长81%，因高基数增速放缓-20171119 10． 工程机械：行业增长持[Table_Author] 2018年4月24日 证券分析师 陈显帆 执业证书编号：S0600515090001 02160199769 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书编号：S0600515110002 13915521100 zhouersh@dwzq.com.cn 2 / 2 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn