国债日报：关注七月政治局会议

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究NFR 关注七月政治局会议 2021年7月21日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格：Z0013395 zaisuainan@nawaa.com 0571-87839252 高翔 助理分析师 gaoxiang@nawaa.com 0571-89727506 1.习近平对防汛救灾工作做出重要指示，要求始终把保障人民群众生命财产安全放在第一位，抓紧抓实各项防汛救灾措施。 点评：突如其来的洪涝灾害对人民生命安全、经济生产都造成影响，此外后续需关注周边地区的降水情况。 周三国债期货早盘窄幅震荡，午后拉升涨幅扩大。公开市场方面，当日有100亿逆回购到期，央行足量续作。资金利率小幅波动，缴税压力导致资金缺口较大，但降准对冲之下，流动性保持充裕水平。市场对全面降准充分定价后，疫情扰动以及突如其来的自然灾害为市场带来新的变数。疫情方面可参考今年广东地区的情况，在我国完备的防控体系下，新增病例数的抬升更可能会造成区域内的经济活动限制，但进一步向其他地区扩散的概率有限。而国内洪涝灾害也需要进一步观察具体影响以及受灾区域的扩散情况。近期关注七月底政治局会议会下半年经济情况的定调，后续债市逻辑或向基本面回归。操作上，多头逢高止盈。 国债各期限价差 短期政策边际宽松，加上基本面较为强劲，预计收益率曲线继续走陡。策略上，保持小幅做陡曲线，推荐2TS-T。 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.010Y-1Y%10Y-5Y%5Y-1Y%要闻点评 市场研判 策略追踪 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅 2年期国债期货 TS2109 100.810 0.045 0.04% TS2112 100.590 0.260 0.26% TS2203 100.410 0.080 0.08% 5年期国债期货 TF2109 100.835 0.095 0.09% TF2112 100.475 0.090 0.09% TF2203 100.225 0.095 0.09% 10年期国债期货 T2109 99.505 0.155 0.16% T2112 99.100 0.120 0.12% T2203 98.780 0.095 0.10% 资金利率 Shibor隔夜 2.182% 19.80 BP Shibor1周 2.218% 3.90 BP Shibor1月 2.315% -1.10 BP Shibor3月 2.402% -1.20 BP Shibor6月 2.527% -2.50 BP 品种 持仓量 较前一日增减 2年期期货国债 TS2109 31936 393 TS2112 2233 253 TS2203 134 1 5年期期货国债 TF2109 68982 1601 TF2112 5754 354 TF2203 157 0 10年期期货国债 T2109 152472 3062 T2112 10677 595 T2203 447 -10 国债期货日报 基差走势&跨期价差 图1主力T合约活跃CTD基差走势 图2 T合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图3 主力TF合约活跃CTD基差走势 图4 TF合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图5 主力TS合约活跃CTD基差走势 图6 TS合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 -0.50.00.51.01.52.02000062000160.200.250.300.350.400.45T2109-T21120.00.20.40.60.81.02100022000130.250.270.290.310.330.350.37TF2109-TF21120.00.10.20.30.40.50.62000092000140.100.150.200.250.30TS2109-TS2112 国债期货日报 期限价差 图7 TF与T主力合约价差（久期中性） 图8 TF与TS主力合约价差（久期中性） 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图9 T与TS主力合约价差（久期中性） 图10 国债各期限价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 100.0100.5101.0101.5102.0102.596.097.098.099.0100.0101.0102.02TF-T(右)T2109.CFETF2109.CFE300.0300.5301.0301.5302.0302.5303.0303.5304.096.097.098.099.0100.0101.0102.02TS-T(右)T2109.CFETS2109.CFE100.0100.2100.4100.6100.8101.098.098.599.099.5100.0100.5101.0101.5TS-TF(右)TS2109.CFETF2109.CFE0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.010Y-1Y%10Y-5Y%5Y-1Y% 国债期货日报 资金变动&现券走势 图11 银行间质押式回购利率变动 图12银行间回购利率日变动 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图13 银行间国债期限结构变动 图14 银行间国债YTM走势 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0DR001DR007DR014-20.0-10.00.010.020.030.040.050.00.00.51.01.52.02.53.0DR001DR007DR014DR021DR01MDR02MDR03M△bp（右）2021-07-202021-07-19-6.0-4.0-2.00.02.04.02.02.22.42.62.83.01Y3Y5Y7Y10Y△bp（右）2021-07-202021-07-192.002.503.003.501年3年5年7年10年 国债期货日报 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。 股票简称：南华期货 股票代码：603093 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 南华营业网点