万物新生：二手3C电商的领导者

万物新生是中国最大的二手3C产品交易和服务平台，成立于2011年。公司通过“爱回收”+“拍机堂”+“拍拍”+“AHS Device”四大业务线，形成了“C2B+B2B+B2C”全覆盖产业链，同时形成“线上+线下”一体化的服务流程。公司有“1P+3P”两大业务模式，1P模式下为自营业务，与京东集团形成深度的合作关系，通过线下实现手机回收+以旧换新，目前98%成熟门店已实现盈利；3P模式下，作为电商平台允许第三方商家再平台上销售设备，万物新生为其提供质检、评级、定价与其他增值服务。公司主要优势包括线上+线下全渠道整合打通产业闭环、科技赋能二手3C商品标准化流程、作为全行业具备完整的一体化平台模式的公司以及与京东集团的深入合作。公司1P业务主要发展动力在于线下门店扩张+京东合作带动的扩张作用以及手机高端化趋势下带来的ASP提高，采用销量客单价测算，公司2023E收入空间在81~121亿元；3P业务主要发展动力在于平台知名度扩张及服务升级，带动GMV和佣金率提升，采用GMV佣金率计算，公司2023E收入空间在16~31亿元。公司市值空间可采用PE方法测算1P业务、PS估值方法测算3P业务，对标传音控股、小米、苹果以及电商公司阿里巴巴、拼多多、京东等。