海康威视发布2021年半年报，实现营收339.02亿元，同比增长39.68%；实现归母净利润64.81亿元，同比增长40.17%。2021年中报业绩略超预期。公司2021Q2实现营收199.14亿元，同比增长34.17%，境内收入增长略超市场预期。若以两年维度比较，公司营收2019Q2-2021Q2 CAGR为19.35%，高于2019Q1-2021Q1 CAGR为18.61%。排除所得税退税影响（通常在第三季度收到并确认），公司2021H1实现归母净利润59.11亿元，同比增长27.83%。SMBG反弹明显，创新业务占比持续提升。2021H1 PBG/EBG/SMBG分别实现营收77/72/62亿元，同比增长29%/22%/106%。公司创新业务2021H1实现营收55.78亿元，同比高达122.16%，占总营收16.45%(2020年为9.71%)，有望持续提升。2021年增速有望快于2020年，季度增速前高后低。我们预计2021年季度增速前高后低，但全年增速仍显著快于2020年。基于2021H1业绩超预期，我们上调公司2021-23年营收为818/1001/1188亿元，归母净利173/214/258亿元，维持“买入”评级。
