华创证券发布研报，对安琪酵母2021年中报及定增进行点评。公司发布2021年中报，实现收入52.34亿元，同增20.55%，归母净利润8.28亿元，同增15.14%。单Q2实现收入25.78亿元，同增12.50%，归母净利润3.86亿元，同降7.19%。公司拟向35名特定投资者发行不超过4,000万股股票，募资总额不超过20亿，主要用于建设酵母绿色生产基地项目、年产2.5万吨酵母制品绿色制造项目、年产5,000 吨新型酶制剂绿色制造项目及补充流动资金。收购山东圣琪1.5万吨酵母和抽提物产能。公司收入维持双位增长，国内稳增，海外放缓。毛利率同降12.48pcts至30.40%，业绩高基数下回落。公司披露定增预案，拟分别使用9.30亿（占比46.50%）的募集资金投入酵母绿色生产基地建设项目，5.47亿（占比27.35%）建设年产2.5万吨酵母制品绿色制造项目，3.00亿（占比15.00%）建设年产5,000吨新型酶制剂绿色制造项目。公司收购山东圣琪亦可贡献1.5万吨产能以缓解当前的产能压力。公司十年后再次定增扩产，我们预计十四五末公司产能可达40万吨以上，成长速度与稳健性兼具，进一步强化公司竞争能力，产能规模届时将与全球最大的酵母公司乐思福不相上下。我们维持目标价66元及“强推”评级。
