食品饮料行业三季度基金持仓分析：食品饮料热度不减，大众消费品持仓占比提升

HeaderTable_User 5017336 1195152594 1798949017 HeaderTable_Industry 13022200 看好 investRatingChange.same 173833849 动态跟踪 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 报告起因 ⚫ 18年基金三季报公布，食品饮料板块持仓比重依旧较高，体现出资金对于板块较为青睐。我们选取市场所有基金作为研究标的，统计、加总了食品饮料板块和子板块持股市值占基金投资市值比重进行分析。 核心观点 ⚫ 18Q3基金继续超配食品饮料板块，热度不减。食品饮料行业三季度持仓比重达7.01%，环比二季度小幅提升0.04pct，目前接近12年下半年时的较高水平。其中白酒持仓比重4.88%，环比Q2下滑0.27pct；大众消费品持仓比重2.13%，环比提升0.31pct。在基金配置比例前二十只个股中，食品饮料行业公司占据四席，其中贵州茅台占比2.20%，排名保持第2；伊利股份占比1.15%，排名较18Q2上升1位至第4；五粮液占比0.76%，排名维持第7；泸州老窖占比0.50%，排名较18Q2下滑1位至第11。 ⚫ 白酒持仓略有回落，个股持仓分化明显。Q3白酒持仓比重环比略有下滑，当前水平接近12年下半年时的较高水平。从重点个股配置来看，茅台和洋河持仓持续提升，分别达到2.20%、0.49%，环比分别提升0.24pct、0.13pct；五粮液、泸州老窖、口子窖、山西汾酒Q3持仓比例有所下滑，分别下降至0.76%、0.50%、0.22%、0.12%，环比分别下降0.24pct、0.15pct、0.04pct、0.11pct。 ⚫ 大众消费品持仓持续提升，重点个股持仓趋稳。三季度非白酒持仓比例持续提升，超过Q1（1.58%）、Q2（1.82%）水平。从细分子行业看，除乳制品中的伊利外，大众消费品持仓集中在调味品和休闲食品板块。从重点个股配置来看，双汇发展和涪陵榨菜持仓分别提升至0.16%、0.09%，环比提升0.01pct、0.01pct；伊利Q3持仓比例为1.15%，环比下降0.07pct。 投资建议与投资标的 ⚫ 三季度食品饮料板块基金持仓仍处较高水平，但在宏观经济增速放缓背景下，如果终端需求减弱，我们认为四季度板块持仓比例可能下滑。建议白酒优选终端需求较为强劲的品种，大众消费品精选龙头。白酒建议关注高端酒龙头、需求强劲、长期提价预期仍存的贵州茅台(600519，买入)；控量挺价、渠道库存理顺的五粮液(000858，买入)；梦系列放量、省外市场持续扩张的洋河股份(002304，买入)；次高端国缘占比增速双提升的今世缘(603369，买入)。调味品建议关注股权风险消除，净利率有望提升的中炬高新(600872，买入)；多品类开花、提价顺畅盈利持续改善的佐餐开胃菜龙头涪陵榨菜(002507，买入)；龙头优势显著、具备较强定价权、盈利能力不断提升的海天味业(603288，未评级)；休闲食品建议关注开店稳步推进、客单价有望提升的绝味食品(603517，买入)；啤酒建议关注品牌优势突出、吨价持续提升的青岛啤酒(600600，未评级)；结构升级显著，清理落后产能轻装运营的重庆啤酒(600132，未评级)。 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓风险 ⚫ 消费升级不及预期风险 ⚫ 原材料价格大幅上涨风险 Table_Title 三季度基金持仓分析：食品饮料热度不减，大众消费品持仓占比提升 食品饮料行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 食品饮料 报告发布日期 2018年10月29日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 肖婵 021-63325888*6078 xiaochan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512070002 叶书怀 021-63325888-3203 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 Table_Contacter 联系人 蔡琪 021-63325888-6079 caiqi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 食品饮料8月数据点评：旺季名酒终端价上扬，国内生鲜乳价格持续回升 2018-10-07 食品饮料中报总结:白酒淡季攻守对立，大众消费品稳健增长 2018-09-12 食品饮料7月数据点评：白酒产量下行，猪价持续回升 2018-09-03 -27%-13%0%13%27%17/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/08食品饮料沪深300 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管仍持有青岛啤酒(600600)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 截止本报告发布之日，东证资管仍持有重庆啤酒(600132)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn HeadertTable_Disclaimer 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。