加码自研+线下娱乐，打造“轻电竞”生态

根据报告，创梦天地是一家专注于线上游戏和线下娱乐的公司，通过代理和研发端的持续投入，正在打造“轻电竞”生态。公司代理的头部三消游戏《梦幻家园》《梦幻花园》为自研三消类游戏打下了技术与关卡设计基础，而《女巫日记》预计2022年海外上线将带动收入增长。此外，公司还通过竞技手游《小动物之星》实现竞技类手游突破，RTS类竞技手游《全球行动》、射击类竞技手游《卡拉比丘》等多品类竞技产品未来将同步发力。创梦天地还通过线下娱乐与线上游戏结合，打造“轻电竞”娱乐圈，发展“高频，长时间，高粘性”的优质用户。公司与QQ Family合作，拓展“潮玩”赛道，推动公司线下业务发展。2023年内直营店有望达到150家，公司有望通过“潮玩周边”对QQ Family的IP进行变现。报告预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为-1.15/0.43/4.83亿元，2022/2023年EPS分别为0.03/0.38元，当前股价对应2022/2023年P/E分别为108.89X/9.82X，采取分部估值法，对应公司2023年估值中枢151.5亿元人民币，对应目标价13.76元，首次覆盖，给予“买入”评级。然而，报告也提到了一些风险，包括即将上线游戏表现不及预期、游戏出海业务发展不及预期、线下店发展不及预期、自研游戏表现不及预期、应收账款较高风险等。