非银金融行业2018 Q3基金持仓非银板块分析：单季增配排名行业首位，持股集中于优质龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2018年10月29日 非银金融 单季增配排名行业首位，持股集中于优质龙头 -2018 Q3基金持仓非银板块分析 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：陆韵婷 执业证书编号：S0740518090001 Email： luyt@r.qlzq.com.cn 研究助理：高崧 电话： Email：gaosong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 68 行业总市值(百万元) 4251112.34 行业流通市值(百万元) 3002931.12 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<保险资负两端有望迎来改善，关注龙头券商-中泰金融非银周报-20180923>>2018.09.24 <<锐意而求远的低估值优质保险标的-中国太平(0966.hk)首次覆盖深度报告>>2018.09.25 <<保险股修复行情有望延续 -中泰金融非银周报-20180917>>2018.09.18 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016E 2017A 2018E 2019E 2016E 2017A 2018E 2019E 中国平安 65.54 3.50 4.99 6.22 7.64 18.73 13.13 10.53 8.57 - 未评级 中国太保 39.90 1.33 1.62 2.13 2.68 26.99 22.16 16.82 13.42 - 未评级 中信证券 16.88 0.86 0.94 1.05 1.17 18.93 17.32 15.45 13.92 - 买入 华泰证券 15.788 0.88 1.30 1.02 1.15 18.03 12.18 15.46 13.71 - 未评级 备注：未评级盈利预测取wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  行业角度看，三季度非银板块持仓比例7.07%，环比提升3.15个百分点，增幅排名行业第一，配置仍以保险为主（持仓比例环比+2.89%），券商向优质龙头集中（持仓比例环比+0.28%）；持仓比例接近标配，低配差为近期最小，低配程度排名行业第12位，结构相对稳定，超配保险低配券商多元。  个股情况看，二季度减配的龙头平安、中信、华泰获得集中增配，中小券商配置变动比例较小，多元金融配置比例基本稳定。  非银板块有望受益于政策推动，优先选择股票压力测试下的超跌龙头券商。近期监管层集中表态，券商、保险专项资管计划配套政策落地，深圳、北京地方国资百亿资金入市，政策多角度改善企业流动性，券商板块处于估值底部，建议关注反弹机遇。  风险提示事件：二级市场持续低迷；金融监管发生超预期变化。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究  我们统计了18年三季度普通股票型基金、偏股混合型基金（封闭式）的重仓股配置情况：1、行业角度看，非银板块获大幅增配，仍以保险配置为主，券商向优质龙头集中。2、个股情况看，保险方面集中加仓平安，券商小幅增配中信、华泰，多元金融比例基本稳定。 基金持仓非银板块情况 板块获得大幅加仓，比例接近标配幅  板块整体大幅加仓：1、18Q3基金持仓非银股比例7.07%。从历史情况看，超越06年以来平均数5.94%以及中位数4.48%，处于平均偏上水平。2环比转向增持，17Q3年至今每个季度持仓比例分别环比变动0.55%、0.92%、-2.45%、-0.56%、3.15%。3、增幅在28个行业中排位首位，18Q2季度增幅排位第20位。 图表：基金持仓非银板块历史情况 资料来源：Wind，中泰证券研究所  细分行业中保险大幅加仓，证券小幅加仓，多元继续减仓保险：保险获得增持，17Q3 -18Q3分别环比+0.47%、+1.70%、-2.52%、-0.42%、+2.89%；券商小幅增配，171Q3-18Q3分别环比+0.32%、-0.71%、+0.11%、-0.19%、+0.28%；多元金融增配未能延续171Q3-18Q3分别环比-0.24%、-0.06%、-0.04%、+0.06%、-0.02 %。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 图表：基金持仓非银板块环比变动情况 资料来源：Wind，中泰证券研究所  接近标配状态：1、配置接近标配，18Q3基金持仓非银板块低配差为0.39%,较18 1H收窄 2.67个百分点。2、低配差为近期新低，17Q1以来持续维持低配，18Q3低配差较近期低点17Q4 的低配差0.41% 进一步缩小。3、低配程度排名行业12位，18 1H排名第3位；  细分行业保险超配，证券低配小幅缓解，多元低配略有加深。，保险超配幅度扩大至2.5%，环比大幅增加2.46%。券商低配环比小幅改善0.36%，多元低配环比加深0.15% 3Q1720171Q181H183Q18非银金融0.55%0.92%-2.45%-0.56%3.15%银行0.91%0.46%0.07%-1.43%2.20%食品饮料2.63%2.60%-3.52%2.91%0.94%房地产0.62%0.94%0.53%-0.78%0.89%休闲服务-0.04%-0.17%-0.03%0.37%0.52%计算机-0.98%-0.88%1.82%1.56%0.51%国防军工-0.44%-0.11%0.24%-0.07%0.50%建筑材料0.11%-0.13%0.12%-0.70%0.47%通信0.26%-0.06%-0.07%-1.15%0.41%采掘0.05%-0.14%-0.11%0.24%0.20%农林牧渔-0.15%0.12%-0.13%-0.30%0.16%汽车-0.37%-0.32%-0.59%-0.11%0.15%综合-0.14%-0.08%0.02%0.04%0.01%钢铁0.46%-0.13%-0.28%0.16%-0.02%纺织服装-0.11%0.05%0.13%0.14%-0.02%电气设备1.16%1.17%0.19%-2.34%-0.07%机械设备0.39%-0.89%-0.28%-0.79%-0.07%化工-0.40%-0.11%0.66%0.16%-0.09%商业贸易0.21%-0.64%0.18%-0.01%-0.21%建筑装饰-0.23%-1.04%0.05%-0.32%-0.23%交通运输-0.40%0.30%0.06%0.50%-0.27%公用事业-1.29%-0.30%-0.75%0.37%-0.34%轻工制造-0.94%-0.57%0.46%0.28%-0.49%有色金属2.45%-1.93%0.84%-1.56%-0.86%电子1.16%-2.48%-1.60%-1.62%-1.75%传媒-0.66%0.81%0.99%-0.23%-1.81%医药生物-2.56%0.55%2.45%3.85%-1.93%家用电器-1.98%1.50%-0.25%0.79%-2.22%多元金融-0.24%-0.06%-0.04%0.06%-0.02%证券0.32%-0.71%0.11%-0.19%0.28%保险0.47%1.70%-2.52%-0.42%2.89% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评研究 图表：非银板块处于配置接近标配 资料来源：Wind，中泰证券研究所 图表：非银板块持仓比例与标配差值位列板块第12位 资料来源：Wind，中泰证券研究所 日期3Q1720171Q181H183Q18银行-9.11%-8.92%-8.86%-9.99%-9.34%采掘-4.51%-4.63%-4.53%-4.63%-5.17%公用事业-1.68%-1.87%-2.50%-2.23%-2.69%建筑装饰-1.21%-1.99%-1.82%-1.99%-2.37%汽车-1.58%-1.72%-2.21%-2.44%-2.01%交通运输-2.54%-2.23%-2.28%-1.72%-1.74%化工-1.79%-1.78%-1.20%-1.23%-1.42%钢铁-0.97%-1.10%-1.25%-1.15%-1.28%机械设备0.65%-0.20%-0.30%-0.87%-0.76%有色金属2.19%0.53%1.37%0.10%-0.56%通信0.19%0.29%0.24%-0.67%-0.41%非银金融-1.29%-0.55%-2.65%-3.06%-0.39%纺织服装-0.93%-0.79%-0.69%-0.59%-0.39%农林牧渔-0.26%-0.13%-0.19%-0.52%-0.30%综合-0.66%-0.62%-0.52%-0.37%-0.27%房地产-1.98%-1.01%-0.50%-0.87%-0.05%国防军工-0.76%-0.73%-0.48%-0.41%0.00%商业贸易0.59%0.03%0.23%0.26%0.07%电气设备0.60%1.91%2.14%0.03%0.15%建筑材料0.55%0.43%0.49%-0.15%0.33%传媒0.24%1.19%2.10%2.05%0.36%休闲服务0.24%0.05%-0.06%0.20%0.74%轻工制造0.88%0.43%0.82%1.17%0.79%计算机-0.45%-1.12%0.18%1.86%2.45%电子9.53%6.77%5.14%3.90%2.53%家用电器3.50%4.70%4.43%5.03%3.24%医药生物3.04%3.23%5.14%8.17%6.97%食品饮料5.87%7.63%4.32%6.06%7.16%证券-2.36%-2.72%-2.78%-2.87%-2.51%多元金融-0.24%-0.26%-0.31%-0.23%-0.38%保险1.31%2.43%0.43%0.04%2.50% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评研究 基金持仓金融个股情况 大幅增配保险，券商持股向优质龙头集中  保险方面：加仓平安、太保、新华。保险整体获配个股数量稳定，平安获配比例提升2.23%，增幅显著，太保环比增配0.4%，较Q2变动比例提升0.372%，新华增配比例与Q2基本持平，人寿继续降低配置。Q3平安、太保、新华、人寿超配比例分别为2.36%、0.87%、0.48%、-1.17%。  券商方面：加仓优质龙头中信、华泰。券商股获配个股数量环比减少3只，西南、东吴、光大、东方、招商本期为入围重仓股，新增太平洋、国投资本；中信、华泰配置比例环比分别增加0.156、0144%，其中华泰小幅超配0.004%，为17以来板块首只超配个股，其余均处于低配状态，行业持股向优质龙头集中。  多元金融方面：变动幅度较小，鸿特科技获得小幅增配，吉艾科技、经纬纺机仍处于超配状态。 图表：非银金融持仓市值环比变动情况-2018 1H 来源：wind，中泰证券研究所 券商1H 173Q 1720171Q 181H 183Q 18华泰证券0.071%0.275%-0.294%0.017%-0.071%0.156%中信证券0.323%-0.197%-0.091%0.124%-0.096%0.144%海通证券0.020%0.033%-0.040%-0.009%0.012%0.010%太平洋-----0.0006%申万宏源-0.0005%-0.00005%-0.0002%-0.0001%-0.0003%0.0003%国投资本-0