桃李面包(603866)发布2021年半年度业绩快报,实现营收29.4亿元,同比增长7.3%,实现归母净利润3.7亿元,同比下降11.6%;其中21Q2单季度实现营收16.1亿元,同比增长13.9%,实现归母净利润2.1亿元,同比下降7.5%。收入略超市场预期。二季度收入增速恢复,主要由于:1)20Q2基数较低:家庭消费及囤货场景减少、疫情影响学校渠道销售等原因,随着疫情好转,21年以来面包消费逐渐恢复正常。2)短保面包行业竞争加剧,公司加大费用投放,不断抢占市场份额。3)粽子集中销售。但同时,费用投放加大,盈利能力下滑。面对激烈的市场竞争,加大费用投放利于公司市占率不断提升,利于长期健康发展。另外,产能扩张稳步推进,股权激励持续实施。预计2021-2023年归母净利润分别为9.4亿元、10.2亿元、10.9亿元,EPS分别为0.99元、1.07元、1.15元,对应动态PE分别为29倍、26倍、25倍,维持“持有”评级。