贵金属周报：美债收益率走低，黄金震荡偏强走势

贵金属周报WeeklyReportofPreciousMetals编制日期：2021-7-11投资咨询部 黄金|策略报告1美债收益率走低，黄金震荡偏强走势投资策略建议：黄金：截至7月10日当周，COMEX黄金期货收涨0.47%报1808.6美元/盎司，周涨1.42%，连涨三周；COMEX白银期货收涨0.76%报26.185美元/盎司，周跌1.19%。美元指数跌0.3%报92.1012，周跌0.16%;10年期美债收益率报1.364%。经济基本面，国内经济指标出炉，物价水平总体稳定，6月份金融数据全面超预期，实体经济融资需求较旺，信贷派生能力增强。美国，6月经济数据不及预期，市场对于经济复苏预期的水平需重新评估。政策方面，欧洲央行执委施纳贝尔表示，欧元区的通胀不太可能超标，当前由新冠病毒疫情推动的价格涨势将是暂时的，欧洲央行新的2%通胀目标为货币政策发挥稳定作用创造了额外的空间。美联储货币政策报告表示美联储准备在风险出现时适当调整货币政策立场；关于美联储的资产购买计划，在接下来的会议上，委员会将继续评估经济目标的进展；通胀前景的上行风险有所增加。总体，当周美债收益率进一步下行到1.4%以下，带动实际利率也下行到一定低位，支撑comex黄金短期上涨。美国经济复苏不及预期，就业市场从疫情中复苏的势头依然不稳；受Delta变异病毒冲击影响，全球疫情再次反弹，欧盟、美国、东南亚等经济体均不同程度上出现疫情恶化，导致市场不确定性较高，对经济复苏的预期需重新评估。短期来看，黄金仍保持震荡偏强思路对待。新的一周财经日历：2021-7-12欧元区欧元集团会议2021-7-12美国纽约联储主席威廉姆斯就通胀发表讲话2021-7-13德/美/法6月CPI2021-7-14美国核心PPI、PPI月率(%)2021-7-14欧元区欧元区5月工业生产指数2021-7-14美国当周EIA、API原油库存变动(桶)、6月CPI2021-7-14加拿大央行利率决议2021-7-14新西兰央行利率决议2021-7-15中国二季度季度GDP、失业率、规模以上工业增加值；70城住宅销售价格2021-7-15中国实施全面降准0.5个百分点2021.7.5-2021.7.10投资咨询部 黄金|策略报告22021-7-15美国7月费城联储制造业指数、6月工业产出指数2021-7-15美国美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告做证词陈述2021-7-15欧佩克欧佩克公布月度原油市场报告2021-7-15澳大利亚失业率、就业人口2021-7-16日本央行利率决议2021-7-16欧元区CPI、核心CPI 黄金|策略报告3∟.大类资产表现（7月5日到7月10日）国内市场沪金AU2112本周收盘379.58元/克，周涨0.48%。沪银AG2106本周收盘5488元/千克，周涨1.25%。本周三大指数全线收涨，上证指数累计上涨0.15%，深证成指涨1.18%，创业板指涨2.26%。国际市场，美元和美债收益率回落，金价连涨三周COMEX黄金期货收涨0.47%报1808.6美元/盎司，周涨1.42%。COMEX白银期货收涨0.76%报26.185美元/盎司，周跌1.19%。国际油价集体上涨，美油8月合约涨2.32%报74.63美元/桶，周跌0.71%；；布油9月合约涨1.97%报75.58美元/桶，周跌0.77%。欧佩克+僵局以及美元走强拖累原油期货终结六周连涨走势。美股三大股指集体收涨，道指、标普均再刷新历史新高。纽约尾盘，美元指数跌0.3%报92.1012，周跌0.16%。∟.宏观热点事件中国全面降准。央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准，将释放长期资金约1万亿元。央行表示，稳健货币政策取向没有改变。货币政策在今年上半年已经基本回到疫情前的常态，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作；当前我国经济稳中向好，央行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。G20就国际税收框架达成历史性协议。当地时间7月10日，二十国集团财政部长和央行行长第三次会议在意大利威尼斯闭幕，并发布公报称，已就更稳定、更公平的国际税收框架达成历史性协议。公报指出，二十国集团支持跨国企业利润重新分配、设置全球最低公司税率等措施，并呼吁更多国家未来加入磋商。G20支持设定全球最低企业税率，以阻止跨国公司将利润转移至低税率避风港。美国财政部长耶伦在与德国财长肖尔茨进行会谈后表示，她将在未来几个月内设法解决不愿签署此项税收协议国家的担忧。她同时强调，并非每个国家都必须参与这项税收协议。∟.贵金属价格影响因素分析美债收益率走低本周10年期美债收益率突破1.4%的阻力位，名义利率下行趋势为主，7月8日10年期美债收益率报1.298%，盘中触及1.25%，创2月以来新低，本周收报1.364%，这导致实际利率进一步下行，支撑comex黄金短期上涨。经济复苏数据不及预期 黄金|策略报告4具体数据显示，美国6月ISM非制造业PMI实际公布60.10，预期63.5，前值64。其中分项指标，美国6月ISM非制造业就业指数实际公布49.30，前值55.3。美国6月ISM非制造业数据指出，美国服务业6月扩张幅度低于预期，衡量就业的指标显示收缩，反映出雇主难以吸引员工的问题。ISM的服务业指数从5月份创纪录的64降至上个月的60.1。该指数高于50表明经济处于扩张状态，订单和业务活动也有所回升。尽管与一个月前的数据相比有所降温，但报告显示，餐饮、酒店住宿和旅游等服务的需求依然强劲。ISM的订单积压指数是该组织自1997年以来的数据中最高的。全球疫情反弹本次疫情反弹中，欧盟、美国、东南亚等经济体均不同程度上出现疫情恶化，疫苗接种率很高的英国疫情恶化程度最高，以英国为参照，疫苗接种率更低的美欧疫情反弹或将面临较大压力。受Delta变异病毒冲击影响，全球新增确诊病例在6月22日触底之后再次反弹，由每日新增确诊37万例的低位上升至41万例。此外，欧盟和美国疫情也出现反弹，欧盟由6月28日每日新增确诊1.17万例的低位上升至2.53万例，美国由6月22日1.18万例的低位上升至1.65万例。东南亚国家疫情也出现反弹，其中印尼和泰国每日新增确诊病例均创历史新高。疫苗接种比例较高的英国，疫情也出现明显反弹，由5月下旬每日新增约1600例上升至2.8万例，相当于其2021年1月底的水平，约为历史最高记录的47%。全球央行观察美联储维持利率不变，调高通胀预期。6月议息会议上，为实现最大就业和价格稳定的双重目标，利率工具方面，将基准利率维持在0-0.25%不变，美联储重申将维持利率在当前水平直至实现其最大就业和物价稳定的双重目标。超额准备金利率（IOER）将上调至0.15%。资产购买方面，美联储重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得重大的进一步进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS，进行报价利率为0.05%的隔夜逆回购协议操作，每天每方交易限额维持在800亿美元。经济预期方面，美联储表示，伴随着这一进展且有强大的政策支持，经济活动和就业指标已经走强。受疫情不利影响最重的部门仍然疲弱，但已经表现出好转。通货膨胀率已经上升，主要反映了暂时性因素。整体金融状况依然宽松，部分反映了支持经济及促进信贷流向美国居民和企业的政策措施。经济发展路径将在很大程度上取决于疫情的发展。疫苗接种的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景面临的风险犹在。欧洲央行维持利率不变，提高经济增长预期。6月议息会议上，欧洲央行理事会决定，在利率方面，主要再融资利率、边际借贷利率和存款利率均维持不变，水平分别是0%、0.25%和-0.50%；同时，保持当前或是更 黄金|策略报告5低的利率水平直到通胀前景稳定收敛在充分接近但低于2%的水平上。在资产购买方面，决定以今年头几个月的速度继续疫情紧急资产购买计划（PEPP），并将根据市场情况灵活购买，以防融资条件收紧。资产购买计划（APP）下的净购买将继续维持每月200亿欧元的增长。中国央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。中国央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准，将释放长期资金约1万亿元。央行表示，稳健货币政策取向没有改变。货币政策在今年上半年已经基本回到疫情前的常态，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作；当前我国经济稳中向好，央行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。日本央行维持利率不变，提高经济增长预期。6月的议息会议上，日本央行决定，首先，继续维持政策利率在-0.1%的水平，同时将继续购买必要数量且不设上限的日本政府债券，以使10年期日本国债收益率水平保持在0左右。其次，将继续实施控制收益率曲线的QQE政策，以实现2%的价格稳定目标。再次，将继续支持企业融资并维持金融市场稳定，最后，日本央行预计将在今年内推出新的与气候变化相关的资金支持计划，向金融机构提供资金，用于它们为解决气候变化问题而进行的各种投资或贷款活动，帮助长期实现宏观经济稳定等政策目标。∟.行情展望与建议截至7月10日当周，COMEX黄金期货收涨0.47%报1808.6美元/盎司，周涨1.42%，连涨三周；COMEX白银期货收涨0.76%报26.185美元/盎司，周跌1.19%。美元指数跌0.3%报92.1012，周跌0.16%;10年期美债收益率报1.364%。经济基本面，国内经济指标出炉，物价水平总体稳定，6月份金融数据全面超预期，实体经济融资需求较旺，信贷派生能力增强。国家统计局最数据显示，6月CPI同比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点；同时，6月PPI同比上涨8.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。央行数据显示，6月M2同比增长8.6%，为连续两个月回升；新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3086亿元，延续前5个月的增长势头；社会融资规模增加3.67万亿元，远超市场预期的3万亿左右规模。美国，6月经济数据不及预期。6月ISM非制造业PMI实际公布60.10，预期63.5，前值64。其中分项指标，美国6月ISM非制造业就业指数实际公布49.30，前值55.3。美国6月ISM非制造业数据指出，美国服务业6月扩张幅度低于预期，衡量就业的指标显示收缩，反映出雇主难以吸引员工的问题。ISM的服务业指数从5月份创纪录的64降至上个月的60.1。该指数高于50表明经济处于扩张状态，订单和业务活动也有所回升。尽管与一个月前的数据相比有所降温，但报告显示，餐饮、酒店住宿和旅游等服务的需求依然强劲。ISM的订单积压指数是该组织自1997年以来的数据中最高的。政策方面，欧洲央行执委施纳贝尔表示，欧元区的通胀不太可能超标，当前由新冠 黄金|策略报告6病毒疫情推动的价格涨势将是暂时的，欧洲央行新的2%通胀目标为货币政策发挥稳定作用创造了额外的空间。美联储货币政策报告表示美联储准备在风险出现时适当调整货币政策立场；关于美联储的资产购买计划，在接下来的会议上，委员会将继续评估经济目标的进展；通胀前景的上行风险有所增加。总体，当周美债收益率进一步下行到1.4%以下，带动实际利率也下行到一定低位，支撑comex黄金短期上涨。美国经济复苏不及预期，就业市场从疫情中复苏的势头依然不稳；受Delta变异病毒冲击影响，全球疫情再次反弹，欧盟、美国、东南亚等经济体均不同程度上出现疫情恶化，导致市场不确定性较高，对经济复苏的预期需重新评估。短期来看，黄金仍保持震荡偏强思路对待。 黄金|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：