光大宏观周报：降准落地、社融企稳，经济低预期的可能性有多大？

本报告分析了中国经济基本面低于预期的可能性较大，下半年经济面临减速压力较大，疫情后经济的薄弱环节尚未得到有效改善，需求及通胀分化也导致经济结构性矛盾进一步加深。报告认为，全面降准的超预期落地以及社融增速的企稳，释放出政策维稳信号。报告指出，出口、地产投资等快变量存在放缓风险，而消费、制造业投资等慢变量下半年带来的边际贡献有限，且出口回落也会进一步影响内需的修复步伐。报告还指出，从金融环境来看，二季度信用收敛速度加快，企业、居民的融资需求均存在减弱迹象，对下半年经济也将存在滞后影响。报告认为，经济薄弱环节仍未得到有效改善，制造业修复进程存在放缓风险，年内消费复苏偏慢的问题难以消除，下半年对经济的增量贡献相对有限。报告指出，财政后置导致上半年基建投资持续疲弱，未来反弹空间存在两大约束。报告还指出，国内经济内生动能仍显不足，下半年存在减速风险，此时全面降准的推出具备其合理性。报告建议，货币政策保持边际微松的取向，有助于从需求侧角度进一步推动经济恢复向均衡迈进。