宏观点评：中美货币政策再分化-如何演绎？有何影响？

本周五，中国央行宣布全面降准，标志着其货币政策正转向宽松，与美联储撤出宽松形成了中美货币政策的又一次分化。这种分化的原因是金融危机后中国在经济周期上领先美国，中国央行往往率先在货币政策上转向宽松，而美联储则在经济周期性向上的反应中撤出宽松或收紧。预计美联储对待加息会更趋谨慎，更多采取风险管理的模式，而taper进程所受的影响相对较小。中美货币政策再分化，对于资产表现的影响是美元短期有上行压力，但空间不大；中国国债全面降准利多债市，中美利差不构成下限约束；人民币汇率短期贬值压力将上升，但不是当前的主要矛盾；股市全面降准背后有两层含义：经济短期下行压力上升；政策取向宽松。