全球能源设备行业碳捕获和封存

股票能源设备兴趣正在增加，但碳捕获仍然可以说是在等待它的“分水岭”时刻情绪往往会分裂；一个小的可投资的纯游戏宇宙也阻碍了获得直接曝光的能力总体迹象是积极的，但很大程度上仍取决于这个“成败”十年的故事如何展开继我们的主题报告碳捕集与封存：回到辩论中，但没有灵丹妙药，我们评估了与碳捕集与封存 (CCS) 相关的一些关键发展、项目公告和投资者询问。什么变了，什么没变？我们看到最近对碳捕获的兴趣稳步上升——新项目公告和高层认可证明了这一点– 加强其凭据。但可以说，它仍在等待其“分水岭”时刻，这标志着其感知角色的重大转变。与能源转型中的许多事情一样，对“净零”的期望比实际情况更快，在我们看来，碳捕获故事更像是一场马拉松而不是冲刺。我们认为该技术面临的许多挑战仍然存在，而该行业在未来几年创下的业绩记录，在宏观形势不断改善的情况下，将为它的未来定下基调。投资者情绪和常见问题解答：我们考虑了倾向于两极分化碳捕获情绪的牛市/熊市论点，以及获得有意义的主题曝光的挑战。我们还重新审视了我们向我们提出的一些常见问题，包括：i) CCS 价值链中的价值所在，ii) 2050 年我们可能拥有多少碳捕获能力； iii) 如果 CCS 是（或不是）与 CO 相同2抵消。随着碳价格的上涨，投资于碳捕集是否是一种可靠的长期对冲？最近的CO2 可以说，价格上涨加剧了对 CCS 的关注；虽然它不太可能成为投资浪潮的直接催化剂，但在我们看来，它可能会促使大型排放国将该技术视为对冲未来气候监管的潜在方式。对项目管道的观察表明，到 2030 年，全球 CCS 能力的形态将发生变化，包括欧洲的出现：碳捕获的长期前景仍然不确定，但我们对 2030 年的前景有更大的了解，这意味着这十年全球产能将增加 3 倍以上。我们检查当前的项目管道，以深入研究全球 CCS 能力的演变– 按国家、行业应用和捕获 CO 的目的地2.国际能源署的“净零”情景使 2050 年挑战的规模成为焦点：IEA 路线图（参见能源与气候观察：“净零竞赛”，2021 年 5 月 20 日）在 30 年内实现能源和工业的完全脱碳，将许多技术选择推向最大——碳捕获也不例外。隐含部署 c7.6Gt CO2 到 2050 年，这将转化为新的 1 公吨二氧化碳2 每隔一天建造一次碳捕集厂，在接下来的 3 年里不断地建造；与目前每年 2 或 3 次的运行率相比。公司和碳捕获：我们重点介绍了 50 多家在多个相关领域对 CCS 价值链有不同程度敞口的企业。披露和免责声明本报告必须与披露附录中的披露和分析师证明以及构成其中一部分的免责声明一起阅读。2021 年 6 月 30 日Tarek Soliman*，CFA 分析师汇丰银行 tarek.soliman@hsbc.com+44 20 3268 5528戈登·格雷*石油和天然气股票研究全球主管汇丰银行 gordon.gray@hsbcib.com+44 20 7991 6787陈伟新，特许金融分析师气候变化中心主任； ESG 研究主管香港上海汇丰银行有限公司 wai.shin.chan@hsbc.com.hk+852 2822 4870Anshak Singhal* 助理班加罗尔* 受雇于 HSBC Securities (USA) Inc 的非美国附属公司，且未根据 FINRA 规定注册/合格报告出具人：汇丰银行查看汇丰全球研究：https://www.research.hsbc.com乌龟比兔子多；目前碳捕获和封存 ●能源设备2021 年 6 月 30 日股票2新闻、观点和常见问题解答兴趣无疑正在获得动力，但碳捕获仍在等待一个“分水岭”时刻，标志着信念的一步转变情绪往往是分裂的，也许更倾向于谨慎。一个小的可投资的纯游戏宇宙也阻碍了获得曝光的能力总体迹象是积极的，但很大程度上仍取决于故事如何在我们称之为“成败”的十年中展开测量情绪的温度我们发现对碳捕获的看法可以形成鲜明对比............包括对其前景的牛市和熊市意见与早在 2 年前相比，碳捕获作为一种可靠的减排技术的前景已显着改善——但对许多人来说，它仍然是一个有点两极分化的话题（参见碳捕获和封存：回到辩论中，但没有灵丹妙药（ 2021 年 3 月 23 日）。全球碳捕集行业处于早期阶段——正如许多新兴能源转型主题的情况一样——因此，情绪的特点通常是围绕增长前景感到兴奋，但也存在深度不确定性，甚至对未来的不耐烦。发展速度（明显的进步将需要数年而不是几个季度）。此外，与其他低碳技术相比，碳捕集的可投资公共纯业务公司的范围要小得多——这使得直接接触更具挑战性——因此，它更有可能成为股权中相对较小的一部分故事，而不是主要的叙述。公牛队倾向于指出世界脱碳推动背后明显不可阻挡的势头，以及无法在没有碳捕获的情况下实现全球“净零”排放。这一观点得到了企业对碳捕集与封存 (CCS) 的日益关注和深化政策支持的支持。其他人指出，未来不可避免地需要大幅提高碳价，这是证明未来几年对碳捕获技术进行投资合理的关键原因；随着排放成本的上升，它逐渐改变了相对经济性，更有利于通过 CCS 减少排放。此外，由于直接空气捕获 (DAC) 提供了去除二氧化碳（或负排放）的潜在途径，因此碳捕获在未来能源系统中的地位对某些人来说几乎是肯定的。在最近的 IEA 到 2050 年净零排放情景中，该技术的隐含作用以及其他尚未完全发展的减排选项可能支持了这一点——参见能源和气候观察：“净零竞赛”正在进行中（2021 年 5 月 20 日）。 ●能源设备2021 年 6 月 30 日股票3欧洲更高的碳价格使人们更加关注碳捕获能源转型整体上是一场马拉松而不是冲刺熊，另一方面，他们常常难以适应碳捕集项目的经济性，质疑当前企业投资动力的强度，并对处于起步阶段的商业模式持怀疑态度——感觉“我们以前来过这里” ' 与碳捕获。他们还正确地指出了数亿美元开发带来的更高和更集中的风险——碳捕获项目的典型规模——这需要政府在一定程度上承保；完全没有补贴的 CCS 还需要一段时间。其他人想知道推动 CCS 前景是否是企业在不投入太多资金或信誉的情况下夸大“净零”资质的一种方式。近期二氧化碳排放成本上升2在某些地区，可以说将对该技术可行性的讨论推到更高的议程；投资者和企业可能比以前想象的更早地探索碳捕获，以此作为中长期接触或对冲碳价格的一种方式。另一个越来越明显的角度是地理。目前的碳捕获故事正在形成非常具体的地点；两个主要热点是美国和北欧，根据当前的项目管道，新兴市场国家计划的活动明显减少（见第 11 页）。然而，就目前情况而言，我们还没有碳捕获的“分水岭”时刻– 可能类似于 2020 年中期的欧盟氢战略 – 向市场发出信号，表明该技术将进行重大、快速和强制性的扩建；因此，碳捕获目前似乎在某种程度上不受关注。碳捕获和封存价值链的提醒（解释视频）资料来源：国际能源署 ●能源设备2021 年 6 月 30 日股票4最近几个月，CCS 项目公告的步伐加快了............包括英国第一份大规模部署碳捕获的合同最近的新闻流表明活动正在获得动力三月，美国液化天然气运营商 NextDecade宣布计划在其里奥格兰德液化天然气项目（预计于 2023 年启动）中开发北美最大的碳捕获和封存设施之一。该项目计划将排放量减少 90% 以上，并“有望实现超过 500 万吨二氧化碳的捕获和永久地质封存”2每年”。值得注意的是，该公司认为，将碳捕集能力整合到新建场地中，资本支出成本将比改造方案低 60-80%。 NextDecade 还提供了一个有关成本的相关数据点——它估计该项目的全生命周期总成本预计为 63-74 美元/吨二氧化碳2, 在申请美国 45Q 税收抵免福利之前（税收抵免后成本为 USD13-24/tonne CO2).在四月份，美国农业科技公司Green Plains，宣布计划将其位于中西部的四家生物精炼厂连接到由 Summit 农业集团运营的碳捕获和封存项目中。该项目将建立在现有的扩大二氧化碳排放计划的基础上2 处理管道网络并发展该地区的基础设施以捕获和运输二氧化碳2用于长期存入地质储层。该公司估计该项目最多可封存 1000 万吨二氧化碳2每年一次，将于 2024 年启动。在六月，英国公用事业公司 Drax签订使用合同三菱重工 (MHI)碳捕获和封存 (BECCS) 站点的计划生物质技术——这是其到 2030 年成为“净负”排放发电机计划的基石。 MHI 是该行业的关键设备供应商之一，其项目使用其捕获技术部署在美国、中东和亚洲的许多站点。 Drax 项目的供应标志着其进入西欧市场，并计划扩大其在英国（到 2030 年将成为欧洲最大的 CCS 市场）的业务。在六月，海德堡水泥宣布计划在瑞典建造世界上第一家“碳中和”水泥厂。它计划通过引入碳捕获能力来实现这一目标，以对应 180 万吨二氧化碳2该工厂到 2030 年排放一年，并增加现场生物燃料的使用。 Aker Carbon Capture 目前正在挪威海德堡水泥厂建造第一个大型 CCS 基础设施。路透社 6 月 8 日报道，荷兰 2021 年绿色补贴的近一半已分配给鹿特丹港碳捕集项目– 总计 21 亿欧元。该项目（也称为 Porthos CCS）由壳牌、埃克森美孚、液化空气和空气产品公司等工业财团开发，旨在收集工厂和炼油厂的排放物并将其储存在北海的枯竭气田中.美国石油和天然气生产商 Denbury已经概述了在范围 3 基础上实现“净负”排放的计划（即包括客户 CO22030 年之前使用石油和天然气产品）。它计划通过隔离美国墨西哥湾沿岸地区工业场所的排放来实现这一目标；预计将达到约 8500 万吨二氧化碳2能力，并在基础设施上花费超过 10 亿美元。 ●能源设备2021 年 6 月 30 日股票5石油巨头埃克森美孚和油田服务公司贝克休斯最近都提供了有关潜在碳捕获项目开发和未来市场规模估计的详细信息——见能源和气候观察：净零、汉堡和工作（2021 年 5 月 5 日）。投资者常见问题我们提供有关碳捕获的一些最常见问题的想法碳捕获兴趣的增加与二氧化碳价格的上涨同时发生在这里，我们力求为我们最近几个月收到的有关各种形式的碳捕获和封存主题的一些更常见的问题和疑问提供背景和清晰度。问：碳捕集价值链的价值在哪里？A：鉴于全球 CCS 市场的早期特征，确定价值和定价权在价值链中的位置仍然具有挑战性。但是，参与市场的企业提供了许多数据点，可以提供一些早期迹象。项目承包商 Aker 碳捕集指南提供碳捕集设施的典型 EPC 利润率（通常约为 5% EBIT）。其专业知识主要涵盖捕获技术本身和项目执行。石油巨头通常参与 CO2由于他们的海上和海底专业知识，处理和隔离价值链的一部分。例如，Equinor 描述了其在政府支持和潜在农场缩减的帮助下对 CCS 项目“中等”回报的期望，而市场仍然相对不成熟（即直到 2030 年）。美国石油和天然气生产商 Denbury 认为，拥有和运营下游的二氧化碳处理和封存基础设施——以 CO 为例2管道和适用于提高石油采收率 (EOR) 用途的碳氢化合物资产组合——是从 CCS 链中实现价值的最佳方式。作为 CO 建设的一部分2 在处理基础设施方面，Denbury 指出，它认为价值链中资产的一些“稀缺性”在于那些拥有并运营着广泛而可靠的 CO 运输网络的人2这为从几个工业排放源“汇集”的数量提供了灵活性。我们还注意到，一家独立的英国碳捕获参与者计划进行北海项目，认为未来碳捕获和封存的定价环境可能遵循某种受监管的结构，以提供有关投资回报的清晰度和信心。问：近期碳价格飙升是否会刺激 CCS 投资？A：某些地区的碳排放价格始终与围绕碳捕获的情绪有内在联系——排放成本越高，则投资于捕获 CO 的意义就越大2，反之亦然。欧盟排放交易体系价格目前高于 50 欧元/吨二氧化碳2 和英国 ETS 价格超过 GBP45/tonne CO2，有人可能会争辩说，一些低成本的碳捕获项目可能已经“物有所值”——因此在今天具有经济意义。