隔膜：一体化大趋势，基膜重规模，涂覆膜重工艺、材料和专利

隔膜行业发展趋势强劲，一体化布局成为大趋势。隔膜从干法走向湿法，再走向湿法涂覆，是电池对隔膜性能需求提升的结果。湿法隔膜占比从2016年的42.5%提升至2020年的70.4%，海外LG化学在动力市场的隔膜涂覆率接近100%。隔膜行业格局和盈利显著好于其他材料环节，头部企业毛利率保持在40%以上。基膜和涂覆的竞争要素有所不同，基膜的竞争核心要素是成本，涂覆的竞争核心要素是技术。一体化布局下，恩捷股份、璞泰来和星源材质值得关注。恩捷股份短期看量的弹性，长期看涂覆比例提升；璞泰来短期看涂覆产能扩张，长期看涂覆原材料自供和四川一体化基膜项目放量；星源材质短期看涂覆产品线丰富，长期看涂覆技术优势明显。