北新建材发布2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润17-20亿元，同比增长88.31%-121.54%。Q2预计实现归母净利润11.78-14.78亿元，同比增长35.40%-69.89%。规模扩张叠加利润率提升，Q2业绩超预期。公司“一体两翼、全球布局”战略稳步推进，石膏板与防水业务在上年同期基础上，规模均有增加，带来整体收入增长。公司与科顺股份、凯伦股份签署协议，拟共同出资5000万元设立合资公司，用以负责股东各方通用共性原材料、设备、备品备件的统一采购，实现优势互补、提高原材料品质、提升股东各方防水业务竞争力。公司“一体两翼，全球布局”部署继续取得进展，包括：收购上海台安，防水版图再下一城；收购北新禹王系公司的剩余30%股权，进一步加强决策效率、优化资源配置。整体而言，公司石膏板主业稳步发展，规划全球产能布局扩张至50亿平米（目前28亿平米左右），稳定盈利基本盘和带来优异现金流，防水材料和涂料产业基地计划分别发展至30个、20个，未来具有较大增长潜力，中长期成长逻辑清晰。我们上调21-23年EPS（上调幅度分别为14.93%、22.10%、19.87%）分别为2.54、3.26和3.68元，维持“买入”评级。
