璞泰来（603659）是一家专注于锂离子电池材料和设备的公司，计划投资建设广东肇庆生产基地，以增加其隔膜和设备产能。该公司的扩产进度加速，将就近配套大客户，未来订单确定性较强。此外，公司还计划投资14亿元锂电自动化设备产能，以布局设备业务。预计2023年建成投产。公司目前设备业务进展顺利，完成产品认证并形成订单供应，且进入宁德时代、ATL、比亚迪、LG新能源等供应体系。公司现有7-8万吨石墨化产能，且内蒙有5万吨石墨化产能在建，年底石墨化产能达12万吨，达到80%的配套能力。一体化布局将增厚利润，负极业务量利齐升。我们预计2021年公司负极销量达到10万吨左右，同比增长近60%。公司江西6万吨一体化项目年底投产，年底产能达15万吨，此外四川基地在建20万吨一体化产能，一期5万吨将于明年下半年投产，随着新产能释放，我们预计2022年公司负极销量达15万吨以上，同比增长50%。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为16.6/25.8/36.1亿元，对应PE分别为65/42/30倍，给予22年55x，对应目标价204.1元，维持“买入”评级。
