本报告主要关注国防军工行业的产业链景气度向下传导,中游企业迎来布局良机。军品计划性强,在五年规划中军品订单放量往往呈现“前低后高”态势。2015年底开始的军改规模空前,一定程度影响订单释放进程,中后期订单未充分释放。目前产业链业绩增速已经由上游传导至中游,并有望持续。建议重点关注产业链中游企业,如航空产业链的中航机电、中航电子、中航光电、中航重机、北摩高科等,导弹产业链的新雷能、智明达,航发产业链的钢研高纳,船舶行业的中国海防等。后期,行业景气度将进一步向下延申,相关主机厂有望迎来投资机遇。