根据德邦研究所的最新研究报告，西部超导（688122.SH）是一家领先的高端合金材料供应商，产品主要包括高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料。公司的航空钛材业务是其第一大业务，2020年占比超80%、毛利率达43%。公司期间费用率稳中有降，2020年三费合计11.34%，为近五年最低水平。此外，公司还是全球唯一的 NbTi 锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金性能优异、技术门槛高，主要用于航空航天领域，其用量占航空发动机总重量的40%～60%。在军用、民用航空快速发展的背景下，高温合金的需求量有望进一步提升。公司高温合金产品具有较高的纯净度和稳定性，多个重点型号航空发动机高温合金材料已开始供货。预计公司2021-2023年归母净利润为5.56亿元、7.24亿元、9.61亿元，对应PE 48、37、28倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
