功能性化妆品带动上半年收入业绩高增

华熙生物发布2021年半年度业绩预告，预计实现收入18.47-19.42亿元，同比增长95-105%；实现归母净利润3.47-3.74亿元，同比增长30-40%。公司收入业绩增长基本符合预期，主要系功能性化妆品与医疗终端业务高增长。功能性化妆品业务继续维持高景气度，是占比最高的板块，得益于功能性护肤品赛道高景气度以及公司多品牌持续发力；医疗终端业务得益于国内疫情改善终端需求复苏以及娃娃针、双子针新品投放，预计持续复苏；原料业务预计仍受海外疫情影响，同时21Q2东营佛思特将正式并表（19年收入为0.67亿元），将增厚原料业务收入。公司目前处于多业务高速发展过程，品牌营销投入较高，影响净利率提升，未来伴随品牌步入稳定期，费率有望优化。公司是全球透明质酸钠龙头厂商，不断从B端向C端业务布局，研发优势突出，塑造品牌能力持续提升，已在化妆品、医美领域卓有成效，未来可期。我们维持公司2021-2023年收入分别为35.9亿元、47.0亿元、60.6亿元，归母净利润分别为8.3亿元、10.9亿元、14.0亿元，EPS分别为1.72元、2.26元、2.92元，对应估值为162.5倍、123.6倍、95.6倍，维持买入评级。