信达生物是一家国内领先生物创新药企，通过自主研发+合作引进双轮驱动，打造了丰富且均衡的研发管线，覆盖肿瘤、代谢、自身免疫、眼科等重大疾病领域，涉及单抗、双抗、融合蛋白、小分子、细胞治疗等主要药物形式。公司执行力强大，临床推进和产品注册进度快速高效，商业化能力得到充分验证。目前已获批PD-1单抗信迪利单抗、三个生物类似物和FGFR抑制剂（台湾获批）5个产品，其中信迪利单抗国内销售峰值有望超过80亿元。公司深度布局肿瘤免疫疗法，把握肿瘤治疗未来。公司目前进入临床阶段的品种达到24个，其中5个已经实现商业化，5个在注册性或关键性临床，14个在不同临床阶段，同时，公司从研发、临床推进、生产到商业化的新药开发全流程实力已经得到验证，创新药管线有望持续兑现。国际化方面，公司与礼来在全球范围内就新药开发达成全面战略合作，帮助公司将创新药推向海外，信迪利单抗一线治疗非鳞NSCLC美国上市申请于2021年5月获得FDA受理。此外，公司在海外已经获得7个IND批件，也和罗氏、Coherus等药企展开深度合作，国际市场布局已经展开。我们预计公司2021-2023年公司收入分别为40.02亿、58.12亿、73.79亿元，同比分别增长4.1%、45.2%、27.0%。我们采用DCF法对公司产品管线进行估值，折现率取7.04%，永续增长率2%，考虑到公司在国内PD-1市场的领先地位和全球化布局，给予公司2022年40倍PE，对应目标价120.7元，维持“买入”评级。
