互联网行业百度：下一个正循环，从业务、战略、能力看百度下一个五年

百度作为互联网巨头，其AI布局在自动驾驶与智能云的逐步落地对于行业发展亦有重要启示。百度信息流后来居上，信息流与搜索引擎组合竞争优势与领先地位稳固。在流量变现与闭环服务上，我们认为百度有望深耕健康、直播、电商、教育等垂类，亦通过百度电商等深化CRM、建站等企业服务。从浏览入口来看，百度App等多个用户入口扩大用户规模，智能座舱、小度等智能家居亦有望成为新重要入口，从而贡献增量。百度智能云在金融、教育、车联网、工业等行业陆续落地，向不同行业提供综合解决方案。我们认为仅车路协同市场空间即为800亿元/年，参考AWS和Azure发展历史，根据百度云资本开支与智能云垂直行业落地，假设百度云计算2025年收入超过750亿元。