二季度业绩环比翻番，硅料高盈利有望持续

通威股份（600438）受益硅料紧缺，高盈利有望持久。公司发布在乐山投资年产20万吨高纯晶硅项目的公告，预计总投资约140亿元，按每期10万吨分两期实施。其中一期10万吨项目计划于2022年12月底前投产，预计投资70亿元。受益于硅料“紧平衡”下价格高企，2021年半年度业绩预增符合预期。我们预测，公司Q2硅料销量在2.4万吨左右，销售均价在15-16万元/吨，单吨净利超过8万元/吨左右。电池出货预计在7-8GW，得益于硅料业务优势以及强大的非硅成本管控能力，公司保持微利状态。硅料供需紧平衡将持续至明年下半年。我们之前报告分析硅料紧平衡将持续至明年下半年，目前硅料价格仍处于高位盘整，硅片价格开始下降，利于下游需求增长，符合我们之前的判断。公司乐山二期5万吨项目，保山一期5万吨将于今年投运，包头二期5万吨预计2022年Q3投放。公司新产能先于同业投放，将充分享受硅料的高价红利，预计2022年公司硅料盈利能力依然良好。