乳制品行业新赛道，奶酪龙头加速崛起

妙可蓝多（600882）是一家以奶酪为核心业务的乳企，2018年推出奶酪棒产品大获成功，2020年收入28.46亿，其中奶酪收入20.74亿，市场份额由2018年3.9%提升至2020年的19.8%，跃居行业第一。奶酪制品需求量大，行业发展前景广阔，近年来国内奶酪市场销量增速始终保持在20%以上，量价齐升是乳制品行业的新蓝海。蒙牛成为妙可蓝多控股股东，助力妙可蓝多龙头崛起。预计公司2021-2023年收入分别为44.14/64.24/85.65亿元；归母净利分别为3.05/6.38/9.93亿元;对应EPS（定增摊薄）为0.73/1.54/2.39元，对应P/E为95/45/29倍。公司处于高速成长阶段，PEG仅0.55，低于同行，考虑公司历史估值和可比公司PEG水平，给予公司2022年54倍PE估值，对应动态PEG为0.50，目标价为83.16元，首次覆盖，给予“买入”评级。