幕后到台前，“技术嫁接”浇灌“HA乔木”茁壮成长

华熙生物依托两大技术平台，多点布局HA业务，构筑“原料+终端+护肤+食品”四轮业务驱动格局，原料业务龙头地位稳固，医美终端增长确定性强，营销投入带动功能性护肤业务高增长，功能性食品潜在市场空间大。预计公司2021~2023年EPS分别为1.69/2.22/2.75元，当前股价对应PE分别为104/82/65倍，维持“买入”评级。