牛心熊胆，成长为王

2021年是A股从复苏牛迈向高质牛的过渡年。复苏牛已经完成，但经济增速中枢下移，增长放缓。牛心与熊胆，时间上交织，结构上分化。龙头躺赢策略逐步失效，核心资产分化加剧，优质公司ROE/ROIC上升，中国居民增配A股。配置主线围绕快车道，物以稀为贵。后疫情时代，复苏之后是增长放缓，长期成长赛道+短期景气向上的公司稀缺，会维持高估值水平。重点关注行业：半导体、新能源、医疗服务、军工、新材料、人工智能等。