保健品行业是具有高客单价和复购率的市场，未来五年行业规模将超过3200亿元。需求端，随着我国人均GDP提升和老龄化加剧，保健品需求增加。行业趋势是从产业链看，经营模式从营销驱动转向产品驱动。竞争格局上，市场集中度较高，CR5市占率达31%。投资建议是给予“强于大市”评级，重点关注汤臣倍健、H&H国际和金达威。风险提示包括行业发展不及预期、监管收紧、市场竞争加剧、新兴线下渠道发展不及预期和食品安全风险。
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