中国化学（601117）是化学工程建设领域的龙头，2020年新签合同额2511.66亿元，同比+10.55%；实现归母净利润36.59亿元，同比+19.51%；2021Q1实现归母净利润8.16亿元，同比+54.07%。2021年，公司计划完成新签合同额2600亿元，营业总收入1180亿元，利润总额48.6亿元。2021年1-5月份，公司累计新签合同额877.87亿元，同比+12.57%；累计营业收入432.75亿元，同比+52.77%。公司坚持科技创新，重点项目攻关加快推进，POE、尼龙12、炭黑循环利用、环保催化剂等一批小试项目取得预期成果。目前，公司正在建设多个新材料项目，包括尼龙新材料项目、硅基气凝胶复合材料项目、PBAT项目等，有望突破产业链的“卡脖子”核心环节，值得期待。我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为44.79亿元、54.26亿元和64.30亿元，EPS分别为0.91元、1.10元和1.30元，当前股价对应PE分别为9X、7.4X和6.3X。考虑公司为化学工程建设领域龙头，研发及工程实力雄厚，在建多个新材料项目值得期待，首次覆盖，给予“买入”评级。
