西南证券研究发展中心对动保子板块进行了投资策略分析。尽管猪价下行周期会对动保行业造成压力，但规模养殖的发展和行业集中度提升等因素将为龙头公司带来进一步成长机遇。同时，养殖端面对非洲猪瘟和“禁抗”的变动调整，生猪抵抗力受影响，对于非强免苗及化药等产品需求增长。动保行业中的头部企业有能力平稳度过猪价下行周期，且丰富产品矩阵就优秀产品质量将助其把握机会。从历史分析，2018年猪肉价格处于低位时，动保行业相关公司的动保板块营收总和呈上升趋势，拥有明显产品优势的公司迎来业绩高增长。现阶段养殖规模化程度提高，高效养殖企业的标准就是主要体现在养殖环节的精细化管理和对待疫病的科学化治疗，不会因生猪价格位于底部而大幅减少疫苗及兽药的用量，而会在合理价格区间内选择最优产品，各产品细分领域的头部生产企业竞争优势明显。规模养殖场对于质量以及产品可追溯性的追求将加大从大型动保企业采购的量，从而进一步倒逼行业集中度提升，优化市场结构。非洲猪瘟爆发后疫苗问世前“带毒养殖”的趋势将逐渐被养殖户接受，伴随饲料端禁用抗生素的工作持续推进，生猪抵抗力受影响，动物保健相关业绩的主要驱动因素将由生猪存栏量的恢复以及类似口蹄疫疫苗等大单品的市场占有率转变为非强免苗以及兽用化药的需求增长。非洲猪瘟疫苗目前仍处于研制阶段，且毒株发生变异虽致死率低，但对并发症的防控工作提出了更高的要求。针对禁抗带来的影响，参考欧盟等发达国家的经验，丹麦1996年治疗类抗生素有效成分48吨，至2001年上升至94吨，结合我国养殖尚较为分散且部分
