本周CPI温和修复,通胀传导不畅。PPI上行超预期,年内同比基本见顶,下半年货币政策收紧概率已经不大。企业债融资减少、政府债券发行后置以及非标融资减少是压降5月社融的主要原因。新增信贷不紧,居民中长期贷款回落体现房地产调控效果,但整体的中长期贷款仍旧明显强于季节性,预计后续新增信贷大体维持中性,居民中长期贷款持续承压,预计增速偏低,企业中长期贷款依旧是中流砥柱,整体信贷结构有望持续优化。货币政策变动超预期。
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