宏观策略日报：我国5月经济表现分化，美联储预期加息提前

-10.0%-5.0%0.0%5.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-06-17 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 我国5月经济表现分化，美联储预期加息提前 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：TA2.63%、燃油2.37%、沥青1.77%、原油1.74%、低硫燃油1.59%；尿素-3.69%、沪镍-3.14%、螺纹-2.96%、热卷-2.88%、豆油-2.56% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：原油4.14、TA2.61、燃油2.58、焦煤1.79、郑糖1.78；沪铝-3.03、沪铜-2.77、铁矿-2.57、焦炭-2.56、沪镍-2.20 板块沉淀资金流入流出(亿元)：能源化工6.74、农产品0.09、贵金属-0.62、有色金属-3.48、黑色建材-4.89 重要新闻及经济数据： 1-5月固定资产投资同比增长15.4%，预期16.4%，两年平均增长4.2%，前值3.9%。5月社会消费品零售同比增长12.4%，预期12.8%，两年平均增长4.5%，前值4.3%；工业增加值同比增长8.8%，预期8.6%，两年平均增长6.6%，前值6.8%。 美联储宣布维持基准利率和购债规模不变，但上调超额准备金利率5BP至0.15%。美联储官员的加息路径点阵图显示，到2023年底美联储将加息两次,此前预期是不会加息。 美国5月新屋开工总数年化为157.2万户，预期163万户，前值从156.9万户修正为151.7万户。5月营建许可总数为168.1万户，预期173万户，前值173.3万户。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化5月我国制造业投资小幅改善，房地产投资增速有所回落，基建大体稳定，消费增速略有回升，而出口增速有所回落。总和来看，5月经济整体稳定，但结构分化。预计未来几个月我国经济还会呈现这一特征。美联储宣布维持基准利率和购债规模不变，但上调超额准备金利率5BP至0.15%，并预期到2023年底美联储将加息两次，此前预期2023年底前不加息。受此影响，10年美债收益率回升8.5BP，美元指数升值0.65%，美股略有回落。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 TA 2.63% COMEX黄金 0.27% 上证综指 -1.07% 中国2年 0.4 人民币 6.40 0.13% 燃油 2.37% COMEX白银 0.43% 深圳成指 -2.57% 中国5年 0.6 美元 91.13 0.65% 沥青 1.77% ICE布油 0.54% 沪深300 -1.67% 中国10年 1.3 欧元 1.21 -0.05% 原油 1.74% NYMEX原油 0.04% 上证50 -1.20% 美国2年 4.4 英镑 1.41 0.18% 低硫燃油 1.59% LME铜 0.73% 中证500 -1.46% 美国5年 11.5 日元 109.89 0.20% 豆油 -2.56% LME铝 0.98% 标普500 -0.54% 美国10年 8.5 澳元 0.77 0.29% 热卷 -2.88% CBOT大豆 -2.20% 纳斯达克 -0.24% 英国10年 -2.0 加元 1.22 0.32% 螺纹 -2.96% CBOT玉米 -0.22% 富时100 0.17% 德国10年 2.9 卢布 71.96 0.44% 沪镍 -3.14% ICE2号棉花 -0.98% 德国DAX -0.12% 日本10年 -0.1 雷亚尔 5.06 -0.19% 尿素 -3.69% ICE11号糖 0.00% 日经225 -0.51% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计-11.83金融-9.68商品-2.15能源化工6.74农产品0.09贵金属-0.62有色金属-3.48黑色建材-4.89 品种1日沉淀资金变化(亿)原油4.14TA2.61燃油2.58焦煤1.79郑糖1.78沪镍-2.20焦炭-2.56铁矿-2.57沪铜-2.77沪铝-3.03 板块5日沉淀资金变化(亿)合计-18.90金融-31.09商品12.19黑色建材17.11能源化工5.98有色金属-0.41贵金属-4.91农产品-5.58 品种5日沉淀资金变化(亿)铁矿9.42原油6.09焦炭5.79焦煤3.35燃油2.74沪铅-2.26沪银-2.27沪金-2.64PP-2.81豆油-4.38 板块沉淀资金(亿)合计2127.39金融840.10商品1287.29黑色建材335.60能源化工309.98农产品288.89有色金属217.37贵金属135.46 品种沉淀资金(亿)铁矿116.65沪铜111.80沪金80.22焦炭65.09螺纹58.56豆粕56.03沪银55.24豆油44.49原油40.89沪铝40.39 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 1-5月固定资产投资同比增长15.4%，预期16.4%，两年平均增长4.2%，前值3.9%。5月社会消费品零售同比增长12.4%，预期12.8%，两年平均增长4.5%，前值4.3%；工业增加值同比增长8.8%，预期8.6%，两年平均增长6.6%，前值6.8%。 美联储宣布维持联邦基金目标利率和购债规模不变，但上调超额准备金利率5BP至0.15%。美联储FOMC声明显示，将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%，将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。美联储官员的加息路径点阵图显示，到2023年底美联储将加息两次,此前预期是不会加息。美联储主席鲍威尔讲话要点：①现在讨论加息还为时过早②通货膨胀可能在未来几个月继续居高不下，然后才会有所缓和③明年经济将不会得到同样程度的财政支持④会尽所能避免市场出现过度反应。 美国5月新屋开工总数年化为157.2万户，预期163万户，前值从156.9万户修正为151.7万户；环比增3.6%，预期增3.9%，前值从减9.5%修正为减12.1%。美国5月营建许可总数为168.1万户，预期173万户，前值173.3万户；环比减3%，预期减0.2%，前值减1.3%。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/6/16 10:00 中国 5月工业增加值:当月同比(%) 9.8 8.6 8.8 2021/6/16 10:00 中国 5月固定资产投资:累计同比(%) 19.9 16.4 15.4 2021/6/16 10:00 中国 5月社会消费品零售总额:当月同比(%) 17.7 12.8 12.4 2021/6/16 20:30 美国 5月新屋开工:年化(万户) 151.7 163 157.2 2021/6/17 2:00 美国 6月美联储公布利率决议 维持购债规模不变 2021/6/17 18:00 欧盟 4月欧元区:营建产出:环比(%) 2.7 -- -- 2021/6/17 18:00 欧盟 5月欧元区:CPI:环比(%) 0.6 0.6 0.3 2021/6/17 18:00 欧盟 5月欧元区:CPI:同比(%) 1.6 1.6 2 2021/6/17 20:30 美国 6月12日当周初次申请失业金人数(万人) 37.6 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 -10-40-11001.81.92.02.12.22.32.4-12-10-8-6-4-202DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-600-500-400-300-200-10001002002021-04-202021-05-112021-06-01逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02020/12/012021/02/012021/04/012021/06/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.52020/12/012021/02/012021/04/012021/06/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-11.83-18.902127.39金融-9.68-31.09840.10商品-2.1512.191287.29贵金属0.02%-0.68%-0.62-4.91135.46黑色建材-2.08%-5.31%-4.89-5.58335.60有色金属-2.08%3.32%-3.485.98217.37能源化工0.16%3.17%6.7417.11309.98农产品-1.50%-1.78%0.09-0.41288.89 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 11001300150017001900210023002020/062020/092020/122021/032021/06期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%4004505005506006507007508008509002020/062020/092020/122021/032021/06金融期货持仓保证金(亿)金融占比700800900100011001200130014001101201301401501601701801902002102020/062020/092020/122021/032021/06中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001401802202603003403802020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/06商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报