宏观策略日报：发改委督导煤炭增产，美联储加息预期提前

-5.0%0.0%5.0%10.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-09-23 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 发改委督导煤炭增产，美联储加息预期提前 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：纯碱8.07%、锰硅7.67%、动煤7.58%、硅铁7.15%、焦煤7.13%；沪胶-3.13%、沪铅-3.04%、20号胶-2.69%、郑糖-1.50%、菜粕-1.48% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：螺纹6.46、PVC4.49、沪铝3.43、铁矿2.63、燃油2.59；豆粕-1.01、不锈钢-0.94、TA-0.62、玉米-0.56、乙二醇-0.44 板块沉淀资金流入流出(亿元)：黑色建材14.24、能源化工14.17、有色金属11.70、农产品4.14、贵金属-0.32 重要新闻及经济数据： LPR连续17个月不变。9月1年期LPR报3.85%，5年期以上品种报4.65%。 国常会要求做好跨周期调节，稳定合理预期保持经济平稳运行等。 国家发改委、能源局近期联合派出督导组，重点督导煤炭增产增供政策落实、核增和释放先进产能、项目建设投产手续办理。 美联储主席鲍威尔表示，在2022年年中左右结束渐进式减码购债可能是适宜的。如果经济取得进展继续符合预期，美联储可以在下次会议采取行动。美联储将基准利率维持在近零水平，但表示加息可能会比预期早一点，有半数委员会成员现在认为首次加息将在2022年发生。 日本央行维持基准利率在-0.10%不变，维持10年期国债收益率目标在0.0%附近不变，符合市场预期。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化国家发改委、能源局近期联合派出督导组，重点督导煤炭增产增供政策落实。目前较高的煤炭价格导致企业生产和居民生活成本上升，这是不可持续的。不过，煤炭增产增供政策落实可能还需要一些时间。昨日美联储议息会议显示，美联储可能在2022年底加息1次，这比此前预期明显提前。美联储主席表示，如果经济进展符合预期，可以在下次会议采取行动，在2022年年中左右结束购债。美联储态度比预期偏鹰，但市场表现淡定。这说明市场已经有所预期，Taper对市场影响或不大。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 纯碱 8.07% COMEX黄金 0.03% 上证综指 0.40% 中国2年 -0.1 人民币 6.46 0.06% 锰硅 7.67% COMEX白银 1.31% 深圳成指 -0.57% 中国5年 -0.9 美元 93.46 0.28% 动煤 7.58% ICE布油 2.46% 沪深300 -0.70% 中国10年 -0.8 欧元 1.17 0.06% 硅铁 7.15% NYMEX原油 2.47% 上证50 -1.25% 美国2年 2.1 英镑 1.37 -0.07% 焦煤 7.13% LME铜 3.09% 中证500 0.79% 美国5年 2.1 日元 109.60 -0.32% 菜粕 -1.48% LME铝 3.13% 标普500 0.95% 美国10年 -2.1 澳元 0.73 0.33% 郑糖 -1.50% CBOT大豆 0.69% 纳斯达克 1.02% 英国10年 -0.8 加元 1.27 0.48% 20号胶 -2.69% CBOT玉米 1.64% 富时100 1.47% 德国10年 -0.7 卢布 72.82 0.27% 沪铅 -3.04% ICE2号棉花 0.93% 德国DAX 1.03% 日本10年 -0.3 雷亚尔 5.29 -0.33% 沪胶 -3.13% ICE11号糖 1.62% 日经225 -0.67% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计-9.72金融-53.64商品43.92黑色建材14.24能源化工14.17有色金属11.70农产品4.14贵金属-0.32 品种1日沉淀资金变化(亿)螺纹6.46PVC4.49沪铝3.43铁矿2.63燃油2.59乙二醇-0.44玉米-0.56TA-0.62不锈钢-0.94豆粕-1.01 板块5日沉淀资金变化(亿)合计-123.42金融-53.85商品-69.58贵金属-0.34农产品-3.67能源化工-12.12有色金属-22.95黑色建材-30.50 品种5日沉淀资金变化(亿)不锈钢2.33PP2.20燃油2.20沪锡1.63LPG1.45螺纹-7.48焦炭-7.65铁矿-8.52沪铜-11.64沪铝-12.02 板块沉淀资金(亿)合计2215.65金融889.11商品1326.54能源化工357.49农产品326.68黑色建材283.81有色金属240.92贵金属117.64 品种沉淀资金(亿)沪铜101.15铁矿80.35螺纹77.49沪金64.55沪铝63.12豆粕61.76豆油56.63沪银53.09棕榈46.33PP41.83 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 LPR连续17个月不变。9月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。 李克强主持召开国务院常务会议，要求做好跨周期调节，稳定合理预期保持经济平稳运行等。会议指出，各地各部门要按照党中央、国务院部署，抓好常态化疫情防控，跟踪分析经济走势，保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性，做好预调微调和跨周期调节，加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期。继续围绕保就业保民生保市场主体实施宏观政策，持续深化改革开放、优化营商环境。更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，保障冬季电力、天然气等供给。研究出台进一步促进消费的措施，更好发挥社会投资作用扩大有效投资，保持外贸外资稳定增长，确保经济运行在合理区间。 国家发改委、能源局近期联合派出督导组，重点督导煤炭增产增供政策落实、核增和释放先进产能、项目建设投产手续办理，以及煤炭生产、运输、交易、销售等各环节价格政策执行情况，努力增加煤炭供应。东北地区采暖季发电供热用煤资源目前已得到落实，东北采暖用煤将100%实行中长期合同价。 美联储将基准利率维持在近零水平，但表示加息可能会比预期早一点，有半数委员会成员现在认为首次加息将在2022年发生。美联储还大幅下调了美国今年的经济增长预期，同时表示可能很快就会放慢购买债券的步伐。美联储主席鲍威尔表示，在2022年年中左右结束渐进式减码购债可能是适宜的。如果经济取得进展继续符合预期，美联储可以在下次会议采取行动。鲍威尔认为，就业取得进一步实质性进展的考验几乎已经合格。他表示，渐进式减码购债将在2022年年中左右完成，但减码的时机对加息没有直接信号意义。 日本央行维持基准利率在-0.10%不变，维持10年期国债收益率目标在0.0%附近不变，符合市场预期。在此基础上，日本央行继续关注新冠疫情对经济的影响。如有必要，将毫不犹豫地追加采取货币宽松政策。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/9/22 22:00 美国 8月成屋销售折年数(万套) 599 589 588 2021/9/23 2:00 美国 联邦基金目标利率 维持不变 2021/9/23 16:00 欧盟 9月欧元区:制造业PMI(初值) 61.4 62 -- 2021/9/23 20:30 美国 9月18日当周初次申请失业金人数(万人) 33.2 -- -- 2021/9/23 21:45 美国 9月Markit制造业PMI:季调 61.1 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 5-2987490.00.51.01.52.02.53.03.5-100102030405060DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-600-400-20002004006008001000120014002021-07-282021-08-182021-09-08逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02020/12/012021/03/012021/06/012021/09/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.52020/12/012021/03/012021/06/012021/09/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-9.72-123.422215.65金融-53.64-53.85889.11商品43.92-69.581326.54贵金属0.81%-1.52%-0.32-0.34117.64黑色建材5.49%0.11%14.24-3.67283.81有色金属0.09%2.65%11.70-12.12240.92能源化工3.10%0.73%14.17-30.50357.49农产品0.22%-2.61%4.14-22.95326.68 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002020/062020/092020/122021/032021/062021/09期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002020/062020/092020/122021/032021/062021/09金融期货持仓保证金(亿)金融占比70080090010001100120013001400150016001101201301401501601701801902002102020/062020/092020/122021/032021/062021/09中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001401802202603003403804204605002