打印核心技术稀缺标的，“芯”业务快速增长

纳思达作为国内打印行业龙头，打破海外垄断格局，通过内生外延完成从零部件、芯片、耗材到打印机设备，以及打印管理服务的完整产业链布局。利盟+奔图已经成为全球前五大激光打印机生产厂商，也是唯一突破国外巨头打印机技术垄断的国内厂商，同时其在通用耗材和通用耗材芯片领域是全球龙头。受益于国内对信息安全可控的需求，公司有望迎来高速发展期。此外，公司正在积极布局IoT芯片，有望成为新的增长点。虽然公司过去几年盈利波动大，但经营性现金流健康。不考虑奔图并表，我们预测2021-23年公司每股收益分别为0.80、1.12、1.60元。根据可比公司21年42倍估值，对应目标价33.60元，给予买入评级。