公司深度报告：短中长三期改善叠加，开启价值回归之路

顺丰控股（002352）是物流综合服务商，以其直营模式与全物流领域覆盖领跑行业。自去年来疫情凸显了公司的长期壁垒，而21年一季度业绩波动等短期因素阶段性掩盖了公司的长期价值。公司正处于短中长期同步改善的起点：短期看自2020年四季度开始的运力与需求错配带来的成本压力于一季度集中释放，而公司目前已针对性进行了多种调整举措，成本压力预计三季度开始将逐步缓解；中期看鄂州机场将于明年投入试用，参考FedEx的经验度过初期产能爬坡期后将带来运力使用效率与装载率的持续提升，并且公司战投嘉里落地后将进一步加大在供应链与国际领域的优势；长期看公司新业务目前尚处培育阶段，随着业务矩阵的不断完善与细分领域优势的不断扩大，探清业务边界后将逐步进入规模与利润并重阶段，为公司长期成长提供引擎。