5月份股票市场流动性边际上仍在持续改善。具体来看,虽然5月份产业资本解禁市值和重要股东净减持额环比有所增加、基金发行规模持续下降、新增投资者数量增长态势放缓,但另一方面一级市场上5月份募资规模环比持续减少,二级市场上两市成交热度有所回暖,两融余额再度上行并创下年内新高,同时更为重要的是5月份北上资金连续三月持续净流入。展望后市,我们认为从基本面看,去年疫情来我国经济复苏势头显著好于海外主要经济体,并且当前我国经济复苏动能依然强劲。这也是导致去年来人民币汇率出现大幅升值的重要原因,未来一个阶段内,我们判断人民币汇率仍将可能处在一个缓慢升值区间中,而汇率升值则有利于外资的进一步流入。此外当前A股估值水平在全球主要市场中处于低位,具备较高的投资性价比,因此我们认为后续海外资金有望持续流入,股票市场流动性同样有望得到持续改善。