上汽集团2021年5月销量受芯片短缺影响较大，其中自主及出口表现较好，海外零售销量同比增长175.1%。企业端库存变动显示，上汽通用+上汽乘用车小幅补库，上汽大众+上汽通用五菱去库。5月上汽整体折扣率小幅增长，预计随公司智己+新R标高端智能电动品牌打开新能源市场，不断开拓海外市场，大众及通用有望见底企稳。维持上汽2021-2023年归母净利润210/231/251亿元的预测，对应EPS为1.80/1.98/2.15元。PE分别为11/10/9倍。维持上汽集团“增持”评级。
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