A股继续向上突破需汇率和公募基金发行配合

中航证券研究所发布的策略周报指出，A股继续向上突破需要汇率和公募基金发行配合。本周各主要股指涨跌互现，中小板指数涨幅最大，周涨0.65%，上证指数周跌0.25%，深证成指涨0.12%。北向资金本周净流入88.88亿元，较上周有较大回落。人民币近期的强势上涨主要受益于美元走弱和东南亚疫情推升国内出口。中国央行的态度十分明确，近期的人民币升值非央行有意为之，而央行时隔十四年后再次上调外汇存款准备金，意在打压人民币升值预期。因此应将人民币双向波动作为下半年的基准情景，人民币继续单边快速升值可能性不大。今年一月以来公募基金发行量持续萎缩，五月有所回暖。在地产税推出、资本市场改革推进等大背景下居民资产增配权益的长期逻辑毋庸置疑，但后续公募基金发行节奏可能偏向于平稳。因此我们建议维持谨慎乐观，寻求结构性机会。一方面年内通胀可控，下半年PPI大概率回落，PPI向CPI传导有限，货币政策难因通胀收紧。另一方面，人民币快速升值和公募基金发行放量的可能性也较小，不宜对市场整体抱有过于乐观的预期。利率已先于通胀下降，债券投资者先于商品投资者抢跑。我们认为持续受通胀上升和货币收紧预期压制的科技、军工和高端制造或迎来喘息的机会。