电子行业周报：白马配置价值凸显，代工/设备/封测/功率景气度持续高涨

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 电子行业周报（20210531-20210606） 推荐（维持） 白马配置价值凸显，代工/设备/封测/功率景气度持续高涨  前期受市场风格拖累，电子白马股调整幅度较大，我们认为电子白马的估值模式并不是前期市场热捧的“低增速DCF折现模式”，其估值模式仍然是以PEG为核心，近期股价调整原因主要是市场风格变化错杀。基本面方面，当前时点电子产业整体呈现“强需求-弱供给-低库存-满扩产”格局，行业景气度持续提升，经过前期调整，相关龙头公司调整充分，龙头个股一季报表现亮眼，从PEG角度来看，配置价值凸显。  成熟制程供需错配推动代工景气度持续高涨，中芯国际H股有望迎来估值修复行情。海外疫情二次爆发的背景下，海外供给恢复滞后于海外需求恢复，溢出效应导致大中华地区代工产能供需两旺。受制于代工产能的紧缺，功率、模拟、MCU等产品主流供应商交付周期不断延长，产业链涨声不断。考虑到下游（如光伏、新能源、变频家电、5G手机等）市场的旺盛需求和疫情背景下的安全库存水位拉高，大陆地区代工产能高景气度有望持续加速。当前时点代工环节首推中芯国际H股，除行业景气度投资逻辑以外，主要逻辑如下：1、定价权方面，随着特朗普禁令落地，外资指数基金和大多数基准是指数的主动基金都选择了清盘，前期巨额交易量显示筹码在向内资转移，随之而来的是定价权的转移；2、行业高景气度背景下，港股中芯国际目前价位是高点腰斩，主要是两个负面因素压制：美国制裁和核心高管潜在离职风险，目前看这两个因素已经基本pricein，利空反应充分；3、哪怕用最悲观的预期来看，未来先进制程做不了（可能性极低，以后无非是时间换空间），目前中芯国际H股1.74PB，成熟制程厂华虹半导体3.21PB，联电3.28PB，而中芯国际在未来的成长空间和产业地位均有优势，我们认为在许可证逐步下发的背景下，中芯国际H有望迎来估值修复行情。  成熟制程市场需求旺盛叠加中芯国际等大厂成熟制程稳步扩产，封测及设备环节有望显著受益。大中华区半导体行业供需两旺，行业景气度有望向设备/封测环节传导，目前主流封测厂商（华天科技、长电科技、通富微电、晶方科技等）订单饱满，涨价动能充足，有望带动相关厂商盈利能力持续提升，同时龙头公司积极进取，不断加大对先进封装的投入并向高门槛的汽车芯片封装等领域突破，未来发展空间广阔；随着中芯国际等国内大厂成熟制程产能持续扩张，国内主流半导体设备厂商有望显著受益（北方华创、中微公司等）。产业链调研显示国内半导体设备龙头公司订单大幅超出市场预期，主要原因是：1、相关公司过去几年的研发验证机台进入量产周期，赶上了这一波代工厂成熟制程产能扩张周期；2、华为及中芯等事件后，代工和封装厂对国内设备厂商扶持力度显著加大，成熟制程设备采购份额显著提升，而被卡脖子的先进制程设备研发及验证节奏明显加快。研究员认为随着产业各方对半导体设备行业的投入资源不断加码，成熟制程设备放量叠加未来先进制程设备的全面突围，国产半导体设备行业有望迎来超长景气周期，相关龙头厂商收入利润体量有望持续超预期。  重点关注： 三环集团/比亚迪电子/舜宇光学/创世纪/东山精密/传音控股/领益智造/信维通信/立讯精密； 机床产业链：欧科亿/创世纪/华锐精密； 半导体代工：中芯国际（A+H）/华虹半导体； 半导体设备：北方华创； 半导体封测：华天科技/通富微电/长电科技/晶方科技； 功率半导体：华润微/闻泰科技。  风险提示： 疫情发展超预期；宏观经济增速不及预期；中美科技对抗加剧；市场竞争趋于激烈。 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 275 6.84 总市值(亿元) 55,584.67 6.67 流通市值(亿元) 43,449.07 6.8 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.22 17.24 相对表现 0.0 -4.36 -10.81 相关研究报告 《电子行业周报（20210419-20210425）：白马配置价值凸显，代工/设备/封测/功率景气度持续高涨》 2021-04-26 《电子行业2021年中期策略报告：行业景气度持续上行，国产替代加速推进》 2021-05-09 《电子行业周报（20210510-20210516）：白马配置价值凸显，代工/设备/封测/功率景气度持续高涨》 2021-05-17 -3%5%12%20%21/042021-04-30～2021-06-04沪深300电子(申万)华创证券研究所 行业研究 电子 2021年06月06日 电子行业周报(20210531-20210606) 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 目 录 一、本周市场回顾 ..................................................................................................................... 4 （一）国内行情回顾 ......................................................................................................... 4 （二）行业估值水平 ......................................................................................................... 5 （三）全球重要国家/地区电子行业指数相对市场表现 ................................................ 6 二、行业重要资讯 ..................................................................................................................... 7 三、重要公告汇总 ..................................................................................................................... 8 四、海外股跟踪 ......................................................................................................................... 9 （一）海外明星科技股本周表现 ..................................................................................... 9 （二）本周美股科技股涨幅前五与跌幅前五 ............................................................... 10 （三）本周港股科技股涨幅前五与跌幅前五 ............................................................... 12 五、风险提示 ........................................................................................................................... 17 pOqNnOqOoMtMtMmQrPzQmObRcMaQnPqQmOqRiNrRoQfQrRtM7NmMwPNZpPoMNZnMpO 电子行业周报（20210531-20210606） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 申万一级行业及沪深300周涨跌幅 ......................................................................... 4 图表 2 电子行业及各子行业本周涨跌幅序（%） .............................................................. 4 图表 3 本周电子行业涨跌幅前/后10 ................................................................................... 5 图表 4 本周电子行业换手率/估值（剔除负值）排序 ........................................................ 5 图表 5 2009年至今申万电子指数PE（历史TTM整体法，剔除负值） ........................ 6 图表 6 申万电子与沪深300今年累计涨跌幅 ..................................................................... 6 图表 7 费城半导体与道琼斯指数今年累计涨跌幅 ............................................................. 7 图表 8 台湾电子与台湾加权指数今年累计涨跌幅 ............................................................. 7 图表 9 本周海外明星科技股本周涨跌幅（%） .................................................................. 9 图表10 美股科技股本周涨幅前五 ...................................................................................... 10 图表11 美股科技股本周跌幅前五 ...................................................................................... 11 图表12 港股科技股本周涨幅前五 ...................................................................................... 12 图表13 港股科技股本周跌幅前五 ...................................................................................... 13 图表14 台股科技股本周涨幅前五 ...................................................................................... 15 图表15 台股科技股本周跌幅前五 ...................................................................................... 16 电子行业周报（20210