四大方法测算上游涨价对企业利润的影响

本文通过完全消耗系数、成本传导系数、VAR模型、多元回归等4种方法，进一步测算上游原材料成本上升对中下游企业利润的影响，并筛选可能的行业投资机会。研究发现，大部分中游制造业对上游原材料的依赖高于下游消费品对上游原材料的依赖，其中金属制品、通用设备、专用设备、电气机械受影响最大；食品制造、皮革制品、家具、印刷受影响最小。成本传导能力大体上表现为上游原材料业>中游制造业>下游消费品业，PPI上行期该特征更显著。对于某些在PPI上行期成本传导能力较强，而在PPI下行期成本传导能力减弱的行业，终端价格对于自身利润的护城河作用较强。此外，本文还分析了中上游成本对下游行业毛利率的影响，并特别分析了2015-2017年PPI上行期的情况。