背靠内地对标全球，改革创新繁荣可期

港交所作为香港唯一的证券及衍生产品交易结算机构，受益于港交所业绩连续三年创造新高，且轻资产业务模式为港交所带来稳定更高的利润率，2020年息税折旧摊销前利润率达到78%，为2012年以来仅次于2015年79%的最高水平。港交所立足中国，连接全球，香港区域垄断经营独享发展机遇。上市制度改革及互联互通机制为传统交易结算业务持续注入活力。港交所具备领先的全球竞争实力，估值与盈利预测：首次覆盖给予买入-A评级。港交所以其垄断经营的优势，是最获益香港资本市场发展红利的稀缺标的，我们十分看好其的短期业绩增长实力及中长期成长空间。我们预计港交所2021-2023年归母净利润分别为144亿港元、173亿港元、204亿港元，我们给予港交所50倍2021 PE，对应目标价570港元。