6月螺纹市场展望：政策端调控明显，螺纹上方空间有限

2021-06-01|新世纪期货研究院 商品研究|螺纹月报 6月螺纹市场展望—— 政策端调控明显，螺纹上方空间有限 观点摘要： 行情回顾： 5月黑色暴涨暴跌，在监管层重拳出击下，大宗商品价格持续回落，通胀预期明显降温。黑色系商品基本均已回一季度末加速上涨前的平台区域，中线见顶的格局显著，调控重压之下，难有大幅反弹动能。 钢材供给： 四月全国粗钢日均产量再次创下历史新高，目前唐山钢企仍旧执行年度限产方案，整体限产情况会随着限产要求动态调整。有消息称后期限产将在一定程度上放松，同时叠加“保供”的政策目标，预计整体钢材供给将有所回升，并保持相对高位,关注政策端的变化。 下游需求： 短期来看，预计螺纹钢表观需求快速下降趋势。中长期来看，建筑钢材的下游地产领域，其偏前端拿地、开工环节有所转弱，自去年年中以来，在地产收紧政策的约束下，整体拿地情况持续转差，2020年5—12月高基数效应下，预计地产新开工增速将大概率维持负增长，则对于建筑钢材需求构成利空影响。 未来展望： 展望6月，属于季节性淡季，需求或回落。保供稳价压力逐步增大，随着需求大幅回落，去库趋缓，当前即将淡季累库阶段，钢材反弹空间受限，原料端铁矿相对来说日均铁水产量高位，有所支撑。 风险点：1、工信部压缩粗钢产量具体政策出台，执行力度超前；2、库存快速消化；3、需求大幅回暖；4、原料价格大幅上涨传导至下游等。 电话：0571- 85103057 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭13号 网址http://www.zjncf.com.cn 黑色产业链组 相关报告 螺纹2月月报——螺纹供需双减，复工进度左右行情 螺纹3月月报——螺纹供需改善，逢低做多为主 螺纹4月月报——政策趋严继续做多利润，螺纹关注需求表现 新世纪期货螺纹月报 一、行情回顾 5月黑色暴涨暴跌，5月中旬，在监管层重拳出击下，大宗商品价格持续回落，通胀预期明显降温。近半月以来黑色系商品暴涨之后快速暴跌，上海螺纹钢现货价格调整近1400元/吨最低至4790元/吨，现货端利润迅速压缩至盈亏平衡线，黑色系商品基本均已回一季度末加速上涨前的平台区域，中线见顶的格局显著，调控重压之下，难有大幅反弹动能。高炉和电炉利润均已降至低位，螺纹钢周产量维持在370万吨附近，后续利润持续走低有望对产量形成压制。但国内在政府保供稳价的要求下，前期提出的控产量政策有边际放松的可能，环保限产或将取消，那么供应将依然处于高位。需求端，在拿地负增长的传导下以及2020年5—12月高基数效应下，预计地产新开工增速将大概率维持负增长，6月是季节性淡季，需求或回落。保供稳价压力逐步增大，钢材反弹空间受限，原料端铁矿相对来说需求偏好，日均铁水产量高位，价格有所支撑。 图 1： 华东主流螺纹现货价格走势图 单位：元/吨 图 2： 螺纹基差走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 新世纪期货 数据来源：Wind 新世纪期货 二、铁矿螺纹市场供需 （一） 原料端铁矿供需回升 5 月上旬钢坯大幅上涨，库存再度去化，市场热度再次点燃，钢企利润大幅回升，钢价上涨对铁矿石价格形成提振，钢厂限产政策对铁矿石需求的影响较小，黑色齐涨。5月中旬，随着价格持续拉涨后，引发了监管层的关注，近期在各地以“企业约谈”等方式进行价格调控的压力之下，以及国常会喊话大宗商品价格过快上涨，钢价大幅调整，钢厂降低对铁矿石采购需求，短期铁矿石价格大幅调整。随着调整到位，月底出现大幅反弹。黑色是否还有下半场？ 展望6月，巴西发运回升，而澳洲进入发运冲量阶段，产量或有明显增量；再加上国内矿生产积极处于高位，增量有限。需求上，未来限产常态化或压制铁矿用量，但工信部压减粗钢3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日螺纹现货价格季节性走势图17年18年19年-4000400800120010003000500070002017/1/122018/1/122019/1/122020/1/122021/1/12螺纹钢基差走势图基差(现货-期货)期货收盘价(活跃合约):螺纹钢价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 新世纪期货螺纹月报 产量未实质性出台，对铁矿需求仍保持高位，后续关注环保限产和工信部的力度。近期对于铁矿的需求从中高品矿转向低品矿，低品粉逐渐体现出性价比。综合来看，铁矿供需面宽松，但以粉矿为标的的铁矿期货在现货价格支撑下韧性仍存。铁矿主力合约基差在370元/吨附近，对盘面有较强支撑，在950附近尝试多单。 图 3： 铁矿基差走势图 据来源：Wind 新世纪期货 外矿方面，截止5月30日，Mysteel新口径澳洲巴西铁矿发运总量2640.2万吨，环比增加381.9万吨，澳大利亚港口泊位检修减少，发运量环比回升162.9万吨至1840.5万吨，高于二季度周均72.6万吨，巴西发运量环比增加219.0万吨至799.7万吨，较4月出现明显回升，并创今年发运新高。分矿山看，澳大利亚三大矿山均有所增量，力拓发运量环比增加68.0万吨至629.5万吨，BHP和FMG发运量环比分别小幅增加25.0万吨和6.3万吨；VALE发运量环比增加203.5万吨至623.3万吨。澳洲即将进入半年末冲量阶段，因此6月发运仍有上升空间。 国产矿方面，国产矿很多都是中小矿，由于环保、安全等一系列问题，它的增长空间很有限，未来能维持产量不下降就是好结果了。年初受疫情影响，长途汽运和船运受阻，矿山产量下降库存上升，平均产能利用率仅有61%，下半年利用率慢慢恢复且稳定在68%，全年呈现前低后高的走势。截止5月21日，Mysteel统计全国矿山企业产能利用率为68.73，相较上月同期环比增长0.23%，同期全国矿山铁精粉日均产量53.66万吨，环比增长0.17万吨。5月上旬进口矿暴涨，使得钢厂增加国内矿配比，国内矿山精粉库存快速下降，截止5月21日，矿山精粉库存89.9万吨，环比上月同期降23.55万吨，本期矿山产能利用率增加，矿山继续去库，精粉库存创两年内新低，国产矿增量有限。 020040060080005001,0001,5002,0002017-12-032018-07-032019-02-032019-09-032020-04-032020-11-03铁矿石基差走势图基差(现货-期货)澳大利亚:61.5%PB粉矿:青岛港车板价/0.92+7 新世纪期货螺纹月报 图 4： 澳洲巴西铁矿总发货量(万吨) 图 5： 矿山开工率 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 图 6： 卡粉和PB粉走势图 图 7： PB粉和超特粉走势图 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 从需求方面来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.99%，环比上周增加0.78%，同比去年下降10.03%；日均铁水产量243.31万吨，环比增加0.61万吨，同比上月增加3.93万吨。 具体来看，上周新增6座高炉复产,复产高炉主要集中在华东和华北地区，由于复产多集中在周中，因此铁水增量有限。值得注意的是，钢材利润大幅收窄，钢厂盈利率环比下降4.76%。下周来看，有3座高炉计划复产，短期产量或将延续增加趋势，需关注钢厂利润大幅压缩对生产的影响。暴涨暴跌后，目前高炉利润处于近一年来最低水平，在此背景下，高炉检修可能增加，目前已经有钢厂着手实施检修计划。而高炉检修意味着原料需求减少，从而打压铁矿石价格。 图 8： 铁矿日均疏港量(万吨) 图 9： 日均铁水产量走势图 100015002000250030001月5日3月5日5月5日7月5日9月5日11月5日澳洲巴西铁矿总发货量17年18年19年20年21年204060801月10日3月10日5月10日7月10日9月10日11月10日全国矿山开工率2017年2018年2019年2020年2021年010020030020050080011001400170020002016/05/052018/01/052019/09/052021/05/05差价车板价:日照港:巴西:卡粉:65%车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%01002003004005002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002019-05-072020-05-072021-05-07pb粉-超特粉pb粉-超特粉（右）车板价:青岛港:澳大利亚:超特粉矿:56.5%车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%220270320370铁矿日均疏港量18年19年20年21年150170190210230250270657585951052020-01-172020-07-172021-01-17全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量走势图Mysteel全国247家钢厂高炉开工率（周）Mysteel全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率（周）Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量（周） 新世纪期货螺纹月报 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 图 10： 铁矿港口库存(万吨) 图 11： 64家钢厂进口铁矿库存(万吨) 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 库存：截止5月28日，Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12622.16万吨，周环比增加111.56万吨。日均疏港量290.09万吨，周环比降1.28万吨，目前在港船只136条增7条。5月份，港口铁矿石到港量增加，且日均疏港量延续低位状态，港口库存小幅累库。具体来看，华北、华东、沿江三地区港口铁矿石入库量增加，库存回升，主要因现货为主的钢厂矿石采购量较上期有所增加以及部分钢厂长协发运增加等双重因素所致，其他区域基本持稳；而华南地区个别港口出现集中性到港，港口等泊船只数量增加，库存小幅下降。 再看下政策端，此利空影响在2020年12月29日，工信部领导就阐述过“确保2021年粗钢产量下降”的政策。碳中和”“碳达峰”成为中国金融市场上的热门话题。我国提出2030年实现“碳达峰”、2060年实现“碳中和”的目标。随后2021年1月26日，在国新办新闻发布会上，工信部相关领导介绍，钢铁压减产量是我国完成碳达峰、碳中和目标任务的重要举措。工信部将研究制定相关工作方案，确保2021年全面实现钢铁产量同比下降，使得铁矿石期货价格有所承压。查看我国碳排放量数据可以发现，钢铁行业在碳排放量行业排名中位居第二。在我国实现“碳中和”进程中，钢铁行业需要承担相应的减排任务，这会对铁矿石需求产生直接影响。我们认为工信部的这一政策大概率将会得到执行，但执行力度和时段尚未明确，这一时间节点需要关注。 展望六月份，目前铁矿石价格高位大幅回落，月底现货价格有所回暖，整体市场交投情绪有所转好，工厂采购情绪有所释放。6月份，澳巴发运泊位检修仍有部分影响，发运情况有所减弱，根据船期推算的到港也有所减量；需求端，后期仍有高炉复产，叠加本期复产高炉多集中周中，部分铁水产量会有表现，但目前除华北外的各区域铁水产量基本达到顶峰，因此铁水产量增幅十分有限。整体来看，6月发运将回升，但需求增量有限，港口库存依然以累库为主。高低品处于历史高位，低品粉矿性价比凸显，预计低品矿有回归需求，铁矿主力合约基差在37010000120001400016000180001月5日4月5日7月5日10月5日铁矿石港口库存2018年2019年2020年2021年140016001800200022001月4日4月4日7月4日10月4日64家钢厂进口铁矿库存2018年2019年2020年2021年 新世纪期货螺纹月报