医药行业影响有限。一是联采中标规则相对温和，尽可能保留原市场份额大的企业，不改变医院现有用药结构。参与竞价的药企将被分为A、B两组入围，市场份额大的企业基础份额有保障，整体降价压力不大。二是对血制品、生长激素等生物药影响不大。血制品受上游采浆限制，扩产较为困难，另外血制品长期处于供应不足状态，企业无降价动力。生长激素独特市场结构平滑联采影响，医保仅限于原发性生长激素缺乏症，市场寡头垄断格局，产品格局等竞争性不足都平滑联采影响。长期看好血制品（天坛生物、华兰生物、派林生物等）和生长激素领域（长春高新、安科生物）。 Q2疫苗接种速度大幅提升，迎接疫苗行业利润尖峰时刻。中国生物制药（1177.HK）21Q1业绩披露来自联营和合营公司贡献税前利润14.76亿元，2020年同期仅250万元左右。我们推测大幅增长主要系参股科兴中维新冠疫苗贡献，公司持有科兴中维15.03%股权，照此推算，科兴中维预计2021Q1税前利润98亿左右，克尔来福（新冠灭活疫苗）单支净利润达到50元左右，利润率在50%左右。 疫苗行业正迎来利润尖峰时刻：我们预计Q2单季度将接种超过7亿剂，营收在500-600亿元，参考科兴生物的新冠疫苗利润率，疫苗行业业绩将在Q2迎来历史时刻。优先推荐获批上市或EUA使用授权的康希诺和智飞生物、康泰生物，充分分享当前国内外市场红利。另外，沃森生物、复星医药mRNA疫苗新冠疫苗国内也将陆续获批。
