金融工程市场跟踪周报：市场交易情绪显著回升，抱团分离度下行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  上周市场表现：交易情绪显著回升，宽基指数悉数上涨 上周市场交易情绪回升，宽基指数悉数上涨。上证综指上涨3.28%，上证50上涨5.10%，沪深300上涨3.64%，中证500上涨2.15%，创业板指上涨3.82%。上证50、中证500指数为看空观点，其余各宽基指数均为看多观点。 行业估值方面，汽车、商贸零售、消费者服务、医药、食品饮料、交通运输、传媒处于估值分位数“危险”等级；电力及公用事业、建筑、轻工制造、农林牧渔、非银行金融、通信处于估值分位数“安全”等级。 股票型基金仓位近期止跌回升，持仓风格维持稳定，大市值占比依然维持高位。截止至2021年5月28日，股票型基金测算仓位为86.93%，其中大盘组合持仓测算仓位平均值为61.74%，小盘持仓测算仓位平均值为25.19%。  量化市场跟踪：抱团分离度下滑，抱团股组合表现持续优异 月度、周度、日度横截面波动率均高位震荡，近期Alpha环境相较于上期变化不明显。近一个季度的横截面波动率均值处于历史中等分位数，整体Alpha环境良好。 时间序列上来看，最近一周沪深300指数与中证500指数时间序列波动率震荡回升，Alpha环境相比上周变好。中证500指数加权波动率下滑。沪深300指数近一季度时间序列波动率均值处于历史中上分位点，Alpha环境较好。中证500指数近一季度时间序列波动率均值处于历史中等分位点，Alpha环境一般。 上周IF当月合约上涨3.98%，收于5314.00，收盘基差-0.13%；IH当月合约上涨5.40%，收于3650.80，收盘基差-0.23%；IC当月合约上涨2.37%，收于6651.80，收盘基差-0.25%。 截至2021年5月28日，基金抱团分离度相较于上周小幅下降，抱团基金观点有趋于一致的倾向。最近一周抱团股表现持续稳定，抱团基金组合回撤进一步下降。  风险提示： 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：祁嫣然 执业证号： S0100519110004 电话： 010-85127519 邮箱： qiyanran@mszq.com 研究助理：曲虹宇 执业证号： S0100120080042 电话： 010-85127533 邮箱： quhongyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 《构建多因子策略的工匠精神——量化选股系列报告之一》 《“反身性”体系下的量能指标应用——行为金融量化模型系列报告之一》 [Table_Title] 金融工程研究 市场交易情绪显著回升，抱团分离度下行 —金融工程市场跟踪周报 金融工程市场跟踪周报 2021年05月31日 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 市场表现跟踪 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 宽基指数表现 ............................................................................................................................................................... 3 1.2 行业指数估值 ............................................................................................................................................................... 3 1.3 基金仓位估算 ............................................................................................................................................................... 4 2 量化环境分析 .............................................................................................................................................................. 6 2.1 横截面波动率 ............................................................................................................................................................... 6 2.2 时间序列波动率 ........................................................................................................................................................... 6 2.3 股指期货跟踪 ............................................................................................................................................................... 7 2.4 抱团基金分离度跟踪 ................................................................................................................................................. 10 3 风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 市场表现跟踪 1.1 宽基指数表现 上周市场交易情绪回升，宽基指数悉数上涨。上证综指上涨3.28%，上证50上涨5.10%，沪深300上涨3.64%，中证500上涨2.15%，创业板指上涨3.82%。上证50、中证500指数为看空观点，其余各宽基指数均为看多观点。 表1: 宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3486.27 3600.78 3.28 65.74% 多 上证50 3482.99 3659.30 5.10 93.07% 空 沪深300 5138.81 5321.09 3.64 88.82% 多 中证500 6515.83 6668.17 2.15 16.18% 空 创业板指 3128.78 3232.29 3.82 81.59% 多 资料来源：Wind，民生证券研究院 1.2 行业指数估值 截至2021年5月28日，汽车、商贸零售、消费者服务、医药、食品饮料、交通运输、传媒处于估值分位数“危险”等级；电力及公用事业、建筑、轻工制造、农林牧渔、非银行金融、通信处于估值分位数“安全”等级。 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图1: 中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，民生证券研究院 1.3 基金仓位估算 根据基金仓位测算模型，我们测算了从2018年以来，股票型基金的大小盘组合持仓仓位的变化情况，如下图所示。 股票型基金仓位近期止跌回升，持仓风格维持稳定，大市值占比依然维持高位。截止至2021年5月28日，股票型基金测算仓位为86.93%，其中大盘组合持仓测算仓位平均值为61.74%，小盘持仓测算仓位平均值为25.19%。 证券简称PE(TTM)近10年估值分位数-区间比近10年估值分位数-绝对值比等级股息率（近12个月，%）ROE(平均)自由流通市值（亿元）石油石化13.152.81%29.18%适中2.762.5720092.88煤炭10.310.28%29.02%适中3.913.439257.97有色金属39.890.00%21.93%适中0.502.4919363.85电力及公用事业17.8926.67%18.49%安全2.101.9119674.25钢铁13.350.18%30.70%适中1.833.309252.98基础化工35.7117.31%35.66%适中1.003.7827604.50建筑8.060.60%0.37%安全2.232.1712380.30建材14.998.65%21.91%适中1.822.909782.10轻工制造26.467.56%14.98%安全1.032.988646.35机械32.5310.85%25.22%适中0.802.3426117.59电力设备及新能源42.3424.09%40.57%适中0.532.3737509.56国防军工69.4323.15%44.86%适中0.321.2914142.65汽车33.6752.86%90.34%危险1.292.3522025.50商贸零售53.9556.73%90.71%危险1.341.627421