百亿补贴加强消费平权，提升流通夯实农业基础

拼多多（PDD.O）在2021年一季度实现了强劲的营收增长，同比增长239%，剔除商品销售收入同比增长161%。用户方面，截至2021年一季度末，平台月活跃用户数为7.2亿人，同比增长49%，单季度新增470万人。拼多多的营收增长主要来自在线营销服务收入、交易服务收入和1P模式商品销售收入。公司持续提升费控能力，Non-GAAP下，21Q1归属于普通股股东的净亏损收窄40.4%。品牌商家持续入驻平台，百亿补贴助推货币化率提升。我们预计公司2021-2023年的营收分别为2808亿元、3658亿元和4808亿元，净利润分别为-32亿元、-11亿元和10亿元。建议买入拼多多。